速腾聚创：激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司

速腾聚创是一家以AI驱动的机器人技术公司，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司。公司围绕AI、芯片和硬件三大技术领域进行布局，主要业务包括销售应用于ADAS、机器人及其他非汽车行业的激光雷达硬件产品，销售整合激光雷达硬件及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案，以及提供技术开发及其他服务。

核心观点：

• 速腾聚创深耕激光雷达领域十余年，已成为激光雷达及感知解决方案领导者，并有望成为全球领先的机器人技术平台公司。
• 公司拥有丰富的激光雷达产品矩阵，涵盖M平台、E平台、R平台和EM平台，满足车端和机器人端多样化的需求。
• 公司率先实现激光雷达全栈芯片化，并通过数字化技术提升激光雷达性能，降低成本。
• 公司客户结构多元优质，涵盖主流自主品牌、新势力、合资和外资车企，以及机器人、Robotaxi等产业链公司。

关键数据：

• 2020-2023年，公司营业收入由1.7亿元增长至11.2亿元，CAGR为87.13%。
• 2024年前三季度，公司实现营业收入11.8亿元，同比增长89.3%，净亏损-3.5亿元，亏损收窄明显。
• 截至2024年9月30日，公司已交付超过72万台激光雷达，成功取得全球28家整车厂和Tier1达成合作，定点车型数量增至92款。
• 预计2024-2026年公司营业收入分别为16.5/24.9/36.2亿元，归母净利润分别-4.9/-2.8/0.6亿元。

研究结论：

• 公司持续看好公司在智能驾驶激光雷达和机器人增量零部件领域核心布局，后续激光雷达丰富订单量产，有望持续超越行业。
• 给予公司“优于大市”评级，首次覆盖，合理估值区间为55.27-60.79港元。
• 风险提示：上游原材料涨价风险、下游产销风险。