『财富投资者行为大数据调查第四十三期』：综合仓位大幅回落，短期难现情绪推升因子

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 综合仓位大幅回落，短期难现情绪推升因子 -『财富投资者行为大数据调查第四十三期』 2017年11月28日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.77 -1.20 1.38 沪深300 0.70 5.39 14.56 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：短期保持谨慎，适当关注补短板政策导向》 2017-11-27 5 《策略报告：短期维持震荡判断，风格上对业绩的考量趋于长期化》 2017-11-20 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷877份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位大幅回落，短期难现推升情绪的驱动因子。本期综合仓位为67.5%，较上期大幅减少4.6个百分点，主要是因为选择8成以上的高仓位投资者本期进行了减仓，其占比较上期减少3.9个百分点，而选择空仓的投资者增加3.2个百分点至7.4%。仓位变化上，22.8%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅增加10.4个百分点,但同时仍有33.2%的人选择择机加仓。本期综合仓位大幅回落至年内第四低位，投资者的风险偏好出现了快速的下降，在资金面的冲击下高仓位的投资者纷纷减仓，且相比上期更多的投资者选择在当前空仓应对。上期在投资者情绪高涨的背景下，从仓位的角度我们坚持认为上行空间有限并对后市维持谨慎，市场的表现亦再次验证了情绪指标的有效性。展望未来，当前仓位的快速下降一定程度释放了部分风险，但市场短期难现驱动投资者风险偏好上行的因素，应警惕仓位继续下行的风险。  投资者乐观预期下降，对负收益的担忧在加大。28.2%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上大幅减少23.7个百分点；同时23.3%的投资者选择趋势向下行情，该比例较上期增加15.2个百分点；另外48.6%的投资者选择区间震荡行情。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位出现明显回落，仅8.4%的投资者认为在3600点及以上，该比例较上期大幅减少30.9个百分点，另外认为在3500点的投资者占比亦较上期减少16.7个百分点至44.0%。而对于上证综指向下的低点，选择3200-3400区间的投资者占比为57.8%，较上期减少14.7个百分点，当前投资者预期的核心指数波动范围处于【3200-3400】区间。另外，72.3%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期减少10.1个百分点，投资者下调对下一季度投资收益期待，认为取得负收益的投资者占比接近3成。  市场风格分歧依旧，5G等创新、科技板块关注逐期提升。市场风格判断上，投资者的分歧依然较大，38.9%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期增加3.5个百分点，而看好小盘成长的投资者占比为34.4%，该比例与上期持平。主题板块方面，大家最看好的三个板块是新能源汽车和锂电池概念、5G概念和大消费板块，选择以上三个板块的投资者占比分别为37.3%、36.5%、30.7%。但上期大家最看好的三个板块（医药生物、新能源汽车与锂电池、大消费）的市场表现较差，新能源汽车及大消费板块遭遇重挫跌幅均在7%以上，医药生物亦下跌5.21%，投资者对医药及大消费板块的关注度明显下降。同时投资者对新能源汽车及锂电池概念、5G概念等创新科技板块的关注却逐期上升。  其他热点问题。近期监管层密集发声强调金融风险的防范，58.5%的投资者认为这仍有待进一步的观察；25.9%的投资者认为中国不会出现明斯基时刻，国内的风险因子正逐步化解中。而对于未来一个季度大类资产配置的选择，80.6%的投资者配置了A股资本市场，16.5%的投资者则趋于持有现金和货币基金，看好房地产市场、债券市场、黄金市场以及港股、美股等海外资产的投资者占比均在10%以下。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -7%-3%1%5%9%13%17%2016-112017-032017-07上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位大幅回落，短期难现推升情绪的驱动因子................................................... 3 2 投资者乐观预期下降，对负收益的担忧在加大.......................................................... 4 3市场风格分歧依旧，5G等创新、科技板块关注逐期提升........................................... 7 4其他热点问题............................................................................................................ 9 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：1-43期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您如何看待中国是否会出现“明斯基时刻”？ .................................................. 9 图12：未来一个季度，您的大类资产配置选择是？ ..................................................... 9 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位大幅回落，短期难现推升情绪的驱动因子 本期综合仓位为67.5%，较上期大幅减少4.6个百分点，主要是因为选择8成以上的高仓位投资者本期进行了减仓，其占比较上期减少3.9个百分点，而选择空仓的投资者增加3.2个百分点至7.4%。仓位变化上，22.8%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅增加10.4个百分点,但同时仍有33.2%的人选择择机加仓，该比例与上期持平。本期综合仓位大幅回落至年内第四低位，投资者的风险偏好出现了快速的下降，在资金面的冲击下高仓位的投资者纷纷减仓，且相比上期更多的投资者选择在当前空仓应对。上期在投资者情绪高涨的背景下，从仓位的角度我们坚持认为上行空间有限并对后市维持谨慎，市场的表现亦再次验证了情绪指标的有效性。展望未来，当前仓位的快速下降一定程度释放了部分风险，但市场短期难现驱动投资者风险偏好上行的因素，应警惕仓位继续下行的风险。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（335），占比为38.2%；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、0%-30%、30%-50%、空仓的人数分别为175、131、92、79、65人，占比分别为20.0%、14.9%、10.5%、9.0%、7.4%。本期综合仓位水平为67.5%，较上期大幅减少4.6个百分点，为年内的第四低仓位，相较上期主要是因为选择8成以上的高仓位投资者本期进行了减仓，其占比较上期减少3.9个百分点，而选择3成以下的投资者占比增加了7.5个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：1-43期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 回顾1-43期投资者综合仓位情况可知，本期综合仓位大幅回落至年内第四低位，投资者的风险偏好出现了快速的下降，在资金面的冲击下高仓位的投资者纷纷减仓，且相16.1%41.0%20.8%11.7%6.2%4.2%14.9%38.2%20.0%9.0%10.5%7.4%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第四十三期第四十二期67.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2016-05-302016-06-272016-07-182016-08-082016-09-192016-11-072016-12-192017-02-132017-03-272017-05-092017-06-202017-07-312017-09-122017-10-30综合仓位 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 比上期更多的投资者选择在当前空仓应对。上期在投资者情绪高涨的背景下，从仓位的角度我们坚持认为上行空间有限并对后市维持谨慎，市场的表现亦再次验证了情绪指标的有效性。展望未来，流动性收缩仍将持续，存量博弈亦成常态，仓位数据的前瞻性作用明显，当前仓位的快速下降一定程度释放了部分风险