豆粕
行情资讯
12月5日，豆粕期货主力合约收跌0.35%至2821.0元，资金整体流出7067.81万元。CBOT大豆下跌，巴西升贴水稳定，大豆到港成本窄幅震荡。国内豆粕现货稳定，华东报3010元/吨，成交尚可。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨大豆221.16万吨，饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天。
背景分析
巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，但东南部及阿根廷主产区降雨量持续较少。全球大豆年度库销比同比仍较高，不足以支撑CBOT大豆价格。截至12月2日，9-12月大豆买船量分别为876、773、652、485万吨。
策略观点
全球大豆新作产量边际下调，供应较24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度。国内大豆库存处历史最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但逐步进入去库季节，存在支撑。豆粕在成本有支撑、榨利承压的情况下预计震荡运行。
棕榈油
行情资讯
- ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5%-12.28%，11月全月出口下降19.9%。SPPOMA显示11月前5日产量环比增加6.8%，但前25日预计减少0.19%。
- MPOA数据显示，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少4.38%。
国内油脂收涨，外资减空棕榈油。11月马棕累库预期及印度11月采买较少压制行情，但中期仍存去库预期，MPOA减产数据给予支撑。广州24度棕榈油基差01-20(0)元/吨，江苏一级豆油基差09+270(0)元/吨，华东菜油基差01+320(0)元/吨。
策略观点
马来、印尼产量超预期压制棕榈油行情，11月马棕高频出口数据不佳亦抑制反弹。但短期供应偏大累库后，四季度及明年一季度或迎反转，因季节性产量下滑，需求下滑幅度相对较小。印尼9月产量大幅下滑，建议尝试回调做多思路。
