豆粕提货持续处于高水平 棕榈油产地或维持库存稳定

豆粕

• 行情复盘：9月4日，豆粕期货主力合约收跌0.29%至3048.0元，资金整体流入2504.58万元。
• 背景分析：USDA大幅调低美豆种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本持续向上动能有待考验。
• 后市展望：关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善供大于求格局，榨利端关注提货水平能否持续。预计豆粕以区间震荡为主，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。
• 重要资讯：美豆产区未来两周降雨量偏少，大豆优良率下滑；巴西升贴水回落后震荡反弹。国内豆粕现货弱稳，华东基差01-80持平，成交较弱，提货较好。上周国内豆粕、大豆累库，折豆粕库存仍处高位，去库需等待压榨量及到港量拐点，下游库存天数上升至8.87天。上周压榨大豆243万吨，本周预计240万吨。
• 交易策略：关注大豆进口成本企稳后表现，提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。

棕榈油

• 重要资讯：马来西亚8月棕榈油出口增加，产量环比上月同期增加0.88%。巴西9月大豆出口量料为675万吨。国际棕榈油CNF报价小幅下跌，我国棕榈油进口成本回落。
• 行情复盘：国内三大油脂震荡，印度8月棕榈油进口量较大，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多，商品回调及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资多单减仓。国内现货基差低位稳定。
• 交易策略：油脂因前期估值较高受商品情绪走弱影响下跌，基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前震荡偏强看待。