中金机械软件极智嘉W2590HK首次覆盖仓储解决方案全球龙头

据灼识咨询，全球仓储AMR（自主移动机器人系统）解决方案市场空间预计2029年将超过千亿元人民币，中国企业具备明显优势。结合AI技术，仓储AMR市场因其高度标准化、数据积累清晰、自动化基础完善等特点，被视为AI+工业应用的重要领域。亚马逊已推出基于生成式大模型的AI基础模型DeepFleet，为行业树立标杆。

极智嘉作为全球AMR解决方案龙头企业，近年来海外市场收入占比超过70%，2024年按收益计全球市场份额达9%。公司财务状况持续改善，2021-2024年经调整EBITDA分别为-6.72/-6.83/-3.72/-0.25亿元，2025H1实现EBITDA转正（0.12亿元），标志着经营层面财务拐点已现。

极智嘉在智慧仓储领域具备四大核心优势：1）基于三个专有技术平台实现软硬件全自研，为AI融入路径规划、供应链优化、数字孪生等提供底层支持；2）提供三大仓储方案及三大场景的高性能解决方案；3）积累770名终端客户的运营数据与历史订单数据，形成向AI转型的数据壁垒；4）集中资源布局具身智能，已推出通用机械臂及具身智能底座Geek+ Brain。

潜在催化剂包括公司盈利扭亏、加入恒生综合指数及港股通。预计2025-2026年EPS分别为0.06/0.17元。公司PS估值介于工业与人形机器人之间，给予2026年10x的P/S估值，对应目标价32.8港元，涨幅空间32%，首次覆盖给予“跑赢行业”评级。

主要风险包括下游需求不及预期、贸易摩擦与关税风险、盈利能力与流动性风险等。