行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

12月政治局会议解读：提质增效，内需主导

2025-12-08 李智能,邵兴宇,王奕群,田地,董徳志国信证券 SaintL

总体基调：新增“提质增效”，凸显高质量发展的重要性。2026年经济工作总基调为“稳中求进、提质增效”，体现对高质量发展的重视。预计2026年增长目标仍设定为“5%左右”，实际对应内控目标4.8-5.0%之间。
宏观政策：更加积极有为。实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性。发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。
财政政策：预计赤字率仍为4.0%。实施更加积极的财政政策，预计2026年财政赤字率不低于4.0%（约5.9万亿），新增专项债4.6万亿，超长期特别国债1.3-1.5万亿，广义赤字约12.3-12.5万亿。
货币政策：“适度宽松”更多体现在流动性。延续“适度宽松”基调，但重心转向“流动性充裕+定向宽松”，预计降息幅度在10-20BP区间下沿，降准50BP。
扩内需政策：不再提“大力提振消费”。提出“持续扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量”，坚持内需主导，建设强大国内市场。鉴于今年投资增速可能转负，政策或给予地方政府更大自由度实施扩消费或促投资政策。
科技创新与深化改革：继续推进统一大市场建设。强调“纵深推进全国统一大市场建设”，政策关注重点领域包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料等。
扩大开放：以制度型开放构建合作共赢新格局。提出“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，推动开放从“商品贸易型开放”向“制度型开放”转变，优化多领域双向投资。
防风险：债务化解仍然是2026年的重点工作。持续防范化解重点领域风险，坚持守牢底线，积极稳妥化解地方政府隐性债务和房地产企业债务风险。