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回购彰显信心，国资入主夯实长期发展动能

2025-12-08 财信证券喜马拉雅

核心观点：维信诺通过首次股份回购和合肥国资入主，彰显了公司长期发展信心，并夯实了长期发展动能。
事件概述：公司于2025年11月27日首次回购1,660,700股股份，占总股本的0.12%，支付金额14,999,460元。公司此前已审议通过回购方案，总额不低于0.5亿元且不超过1亿元，价格不超过14.80元/股，期限12个月。
国资入主：合肥建曙拟非公开发行419,036,598股，发行价7.01元/股，募集资金不超过293,744.66万元。发行后合肥建曙持股比例达31.89%，成为控股股东，蜀山区人民政府为实际控制人。此举有助于增强控制权稳定性，改善公司现金流和债务压力。
关键数据：
- 2024年智能手机AMOLED面板全球市场份额：11.2%（全球第三，国内第二）。
- 2024年全球AMOLED智能穿戴面板出货占比：27%（全球第一）。
研究结论：公司作为国内OLED中小尺寸面板龙头，有望受益于下游需求回暖和OLED渗透率提升，业绩逐步好转。股份回购彰显信心，国资入主增强控制权稳定性并提供资金保障。预计2025-2027年公司收入分别为80.63、85.08、89.40亿元，归母净利润分别为-21.04、-19.35、-17.37亿元，对应PS分别为1.6、1.5、1.4倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期、新技术迭代不及预期、定增进度不及预期、地缘政治风险。