计算机行业研究：DS发布V3.2，端侧入口之战拉开序幕

本周观点 12月1日，DeepSeek团队发布了DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-SpeciaIe两款新模型。目前，V3.2正式版已在官方网页端、App及API上线，而Speciale版本则通过临时API提供给社区进行评测与研究。DeepSeek-V3.2能够平衡推理能力与输出长度，适用于日常问答及通用Agent任务场景，而DeepSeek-V3.2-SpeciaIe作为V3.2的长思考增强版，结合了DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，具备出色的指令跟随、严谨的数学证明与逻辑验证能力。同日，字节跳动旗下豆包手机助手发布了技术预览版，并搭载于合作伙伴中兴通讯提供的M153工程样机上。该样机售价3499元，首批3万台备货已售空，随后在二手市场上出现了翻倍的溢价现象。该助手具备跨App任务执行能力，支持语音、侧边AI键及耳机唤醒等多种功能。12月2日，阿里巴巴旗下C端AI应用千问App接入其自研的图像编辑模型Qwen-Image和视频生成模型Wan2.5，用户可以在同一个对话框内无缝串联文生图、图像编辑、图生视频和视频生音的全流程。同日，OpenAI CEO Sam Altman在内部备忘录中宣布公司进入红色警报状态。此举计划集中资源改进ChatGPT，以应对来自谷歌Gemini、Anthropic等竞争对手日益增强的挑战，并稳固其市场领导地位。面对竞争压力，OpenAI决定暂停部分非核心项目，将资源全力集中于ChatGPT的核心体验优化。Altman透露，OpenAI计划在下周发布一款新的推理模型。据内部评估，该模型在性能上已领先于谷歌的Gemini3。12月5日，谷歌DeepMind发布了IMO金牌级模型Gemini 3 Deep Think。该模型基于Gemini 2.5 Deep Think迭代，具备并行思考能力，在多项高难度基准测试中表现良好。同日，谷歌DeepMind宣布在新加坡组建一支由华人科学家Yi Tay领衔的精英团队，专注于高级推理、大语言模型和强化学习的前沿研究。 11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点...................................................................................31.1计算机行业观点.........................................................................31.2细分板块观点...........................................................................3二、本周行情回顾...............................................................................5三、重点事件前瞻...............................................................................7四、风险提示...................................................................................7 图表目录 图表1：计算机行业各板块景气度情况............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）...............................5图表3：2025.12.1-2025.12.5申万一级行业指数涨跌幅排名（%）....................................5图表4：2025.12.1-2025.12.5计算机行业涨跌Top5公司情况（%）..................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）............................................................6图表6：A股两融余额统计（周度）..............................................................7图表7：行业重点事件前瞻......................................................................7 一、本周观点 1.1计算机行业观点 12月1日，DeepSeek团队发布了DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-SpeciaIe两款新模型。目前，V3.2正式版已在官方网页端、App及API上线，而Speciale版本则通过临时API提供给社区进行评测与研究。DeepSeek-V3.2能够平衡推理能力与输出长度，适用于日常问答及通用Agent任务场景，而DeepSeek-V3.2-SpeciaIe作为V3.2的长思考增强版，结合了DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，具备出色的指令跟随、严谨的数学证明与逻辑验证能力。同日，字节跳动旗下豆包手机助手发布了技术预览版，并搭载于合作伙伴中兴通讯提供的M153工程样机上。该样机售价3499元，首批3万台备货已售空，随后在二手市场上出现了翻倍的溢价现象。该助手具备跨App任务执行能力，支持语音、侧边AI键及耳机唤醒等多种功能。12月2日，阿里巴巴旗下C端AI应用千问App接入其自研的图像编辑模型Qwen-Image和视频生成模型Wan2.5，用户可以在同一个对话框内无缝串联文生图、图像编辑、图生视频和视频生音的全流程。同日，OpenAICEOSamAltman在内部备忘录中宣布公司进入红色警报状态。此举计划集中资源改进ChatGPT，以应对来自谷歌Gemini、Anthropic等竞争对手日益增强的挑战，并稳固其市场领导地位。面对竞争压力，OpenAI决定暂停部分非核心项目，将资源全力集中于ChatGPT的核心体验优化。Altman透露，OpenAI计划在下周发布一款新的推理模型。据内部评估，该模型在性能上已领先于谷歌的Gemini3。12月5日，谷歌DeepMind发布了IMO金牌级模型Gemini3DeepThink。该模型基于Gemini2.5DeepThink迭代，具备并行思考能力，在多项高难度基准测试中表现良好。同日，谷歌DeepMind宣布在新加坡组建一支由华人科学家YiTay领衔的精英团队，专注于高级推理、大语言模型和强化学习的前沿研究。 11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。 细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 1.2细分板块观点 AI算力：国内外巨头加大capex支出，英伟达业绩超预期，国内的国产替代趋势明显。 AI软件：字节豆包手机揭开端侧入口之战新篇章，快手迭代可灵、字节迭代Seedream提升国产多模态能力。 激光雷达：据GGAl，9月/1-9月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为32.8/190.9万颗YoY+108.2%/+91.8%。 智慧交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升，今年1-7月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。 软件外包：AI、国产替代、整合硬件等提供增量。 金融IT：上周由于降息预期、开会预期、以及保险公司调整业务风险因子等传闻，金融科技板块异动；但从基本面来看整体平稳增长，未见明显变化。 工业软件：9月PMI进一步企稳，新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国广替代逻辑。 量子计算：海外热度有所回落，国内十五五规划核心方向之一，量子计算与AI融合发展将成为必然，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。 数据要素：政策持续推进、呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健态势，10月31日，国家五部门印发的《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，Q4可期待数据产权等制度落地。 EDA：行业内生增长维持15~20%，其他主要看外延并购带来的加速。本周英伟达投资新思提振了市场对EDA板块。 软件出海：纯软件海外收入占比低，潜力也大，软硬结合已经形成一批品牌出海，保持良好增长。 信创：大国竞合持续加剧，政策催化强，当前是信创招标采购的重要时间窗口，当前项目采购进行中，国产化算力中心的软硬件基础设施采购需求持续旺盛。 教育IT：AI和智能硬件提供增量。 政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，四季度项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。 安防：行业龙头高质量经营效果体现，利润增速双位数，现金流改善明显，经营趋势逐季向上。 网安：未来两年以特种行业、国防安全和关基保护需求有望稳步修复，叠加近期安全事件催化，我们认为AI赋能安全和AI场景安全仍是当下市场持续关注的重点。 企业服务：与宏观经济紧密相关，当前未见明显增长;关注之后相关公司出海和AIagent带来的贡献。医疗IT：医院及医保端总体支付能力偏弱。建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，预期未来两年建筑下游客户数