氧化铝周报：减产迟迟未能兑现 氧化铝空头氛围浓

核心观点及策略

• 矿端：国内外矿端保持平静，国内矿石价格持稳，进口矿成交活跃度不高，主要以长单执行为主，氧化铝利润压缩导致采购态度谨慎。山西地区氧化铝企业减产20天，日度影响产量2000吨。进口窗口开启，后续仍有氧化铝流入预期。
• 消费端：电解铝企业采购意愿稍有抬升，但多为压价成交，现货价格大幅下跌。仓单库存减少5093吨至25.3万吨。
• 整体：少量减产未改变供应过剩格局，进口和库存流入强化供应过剩预期，成本支撑逻辑弱化，盘面空头氛围浓，持仓大幅上行，价格加速下跌。短期供需格局难改，期价延续弱势。

关键数据

• 氧化铝期货：主力合约上周跌5.65%，收2555元/吨。
• 现货市场：全国加权平均价周五报2831元/吨，跌25元/吨。
• 铝土矿：国产矿石维稳，进口矿成交不高，企业库存充足。
• 供应端：山西两地氧化铝厂检修，供应阶段性缩紧。截至12月4日，开工产能为9495万吨，开工率82.71%。
• 消费端：山西、新疆电解铝企业产能释放，需求增加。
• 库存：期货仓单减少5093吨至25.3万吨，厂库持平。

行情展望

矿端平静，进口矿长单执行，采购谨慎。少量减产未改变供应过剩格局，进口和库存流入强化过剩预期，成本支撑弱化，价格加速下跌。短期供需格局难改，期价延续弱势。

行业要闻

• 梅特罗矿业铝土矿出货量环比增长6.5%，有望达年度目标。
• 几内亚至中国航线运费持续上行，折合干吨约28.5美元/吨。
• 坎比亚铝土矿公司产量目标提升至80万吨甚至100万吨。