铝周报：库存迟迟未能累 铝价震荡偏强

铝周报：库存迟迟未能累铝价震荡偏强 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 具体情况 多空 原料成本 本周成本整体平稳略涨，煤炭价格因消费疲软而回落，目前5500大卡报价850元/吨左右，较上周五回落10元左右；氧化铝现货价格近期也缓慢上行，主流价格至2850~2930元/吨；驱动沪铝成本小幅提升；预焙阳极8月份价格持平；全行业成本7月份跌至15800元/吨附近，北方自备电地区成本反弹至14500元/吨附近； 中性 供应 本周电解铝产能继续扩张，阿拉丁（ALD）最新调研数据显示，截至8月初，云南省电解铝运行产能累计增加150万吨（包含新建项目的投产）左右，省内运行产能恢复至520万吨以上。样本铝厂反馈，部分产能在本月底初步恢复至满产状态，剩余产能将在近半个月内陆续恢复； 空 库存 本周铝库存小幅去化，周四库存报48.9万吨，周环比减少1.5万吨；铝棒库存增加0.3万吨至9.65万吨库存迟迟未能累计，市场情绪逐渐转向偏多； 多 需求 1、本周贸易氛围维持弱势，下游采购氛围较弱，部分地区根据到货多少而有惜售挺价的情况；2、铝棒方面，根据钢联数据显示，本周铝棒产量继续增加，周产量环比增加0.24万吨至32.93万吨，近期铝棒加工费反弹，消费好转，7月份铝棒产量同比增加9%；3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持稳于63.4%，与去年同期相比下滑2.1个百分点。周内各版块开工率涨跌互现，线缆企业在国网交货需求增加带动下开工率小幅回涨，而型材方面光伏、汽车等工业型材订单保持增长态势，但难以扭转建筑型材板块下滑带来的开工率走弱； 中性 宏观情绪 本周宏观市场较为积极乐观，政治局会议后的落地政策还在源源不断的刺激市场情绪；其次，欧洲、美国经济数据维持强势，Q2GDP增速远超市场预期，全球风险资产价格上行，宏观情绪带来向上的指引； 多 单边策略 宏观市场近期带动资产价格风险偏好提升，带来向上的指引，且社会库存超预期的去化也在产业上产生共振，对铝带来较强的支撑，但是对后期到货的担忧始终存在，对地产、光伏、汽车能否持续目前市场仍存担忧，政策的刺激也反反复复，整体沪铝仍呈现震荡整理的走势； 震荡 套利策略 目前可尝试卖出宽跨式期权组合收取权利金； 震荡 具体情况 多空 市场 山西成交价格2930元/吨，山东成交价格2880元/吨，河南成交价格2920元/吨，买家多为库存相对偏低的刚需电解铝企业。 偏多 原料成本 铝土矿：河南矿58/5品位的到厂含税价格超过600元/吨，为全国最高，河南的部分氧化铝厂因当地矿石不足，依旧处于减产状态，而且采购商拓展矿石采购途径，从山西、贵州、几内亚等地采购铝土矿用于满足生产；烧碱：液碱市场成交重心继续向上，周内氧化铝企业液碱长单采购价陆续出台，山西地区长单价格上涨50元/吨，周边现货成交跟随上行。氯碱供应面相对稳定，部分企业检修仍能利好市场心态，贸易商操作积极性增加，多积极上调定价推涨； 多 供应 目前氧化铝运行产能基本处于阶段内最大化范围内，按照截至本周五阿拉丁（ALD）统计数据，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8620万吨，开工率达到83.8%左右。 多 进出口 2023年6月中国氧化铝进口量4.38万吨,环比降61.51%,同比降68.38%；6月出口氧化铝7.56万吨，环比降31.33%，同比降60.04%；6月净进口氧化铝-3.18万吨。1-6月中国氧化铝累计进口75.94万吨，同比降14.36%；1-6月中国氧化铝累计出口56.4万吨，同比降低0.43%；1-6月中国氧化铝累计净进口19.54万吨，同比增加37.15%。 多 需求与平衡 电解铝运行产能趋势性温和增加，复产形成阶段内氧化铝净增需求，产能转移则更多影响南北方氧化铝供需的区域性调整。按照截至本周五阿拉丁（ALD）统计数据，电解铝建成产能4461万吨，运行产能4259万吨，开工率95.5%。 中性偏多 交易策略 近期现货市场维持较好的局面，海外氧化铝价格和国内现货成交价缓慢上行，给期货价格带来支撑，而成本端的上移同样带来氧化铝价格的支撑，目前刚需采购和对交割品的交易促使现货价格较为坚挺，所以短期来看，氧化铝预计会维持震荡的走势，且易涨难跌，建议逢低做多，预计震荡区间在2800~2950之间； 逢低做多 第二章氧化铝及其他原料市场 2.1市场价格信息 2.2氧化铝供应情况 2.3其他原料成本 氧化铝价格走势 国产铝土矿价格走势 进口矿价格走势 元/吨；美元/吨元/吨美元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝价格 氧化铝(山东)澳洲氧化铝FOB 800 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 500 400 300 200 100 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 700 600 500 400 300 200 100 0 2017-02-092018-02-092019-02-092020-02-092021-02-092022-02-092023-02-09 港口动力煤价格走势 山东32%烧碱价格走势 全国平均成本利润 1,700 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 1,500 1,300 1,100 900 32%烧碱价格 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 氧化铝全国加权平均成本及利润 4300 1200 平均利润加权平均成本山西现货月均价 1000 3800 800 3300 600 2800 400 200 2300 0 1800 -200 元/吨元/吨 元/吨 2016/3/1 2016/6/1 2016/9/1 2016/12… 2017/3/1 2017/6/1 2017/9/1 2017/12… 2018/3/1 2018/6/1 2018/9/1 2018/12… 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12… 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12… 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12… 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12… 2023/3/1 2023/6/1 900.00 700 700.00500.00 500 300.00100.00 铝土矿进口 进口主要来源地走势 国产铝土矿 铝土矿进口总量 15,000,000 2023年2022年2021年2020年2019年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12,000,000,00010,000,000,0008,000,000,0006,000,000,0004,000,000,0002,000,000,0000 主要进口来源地走势 几内亚澳大利亚印尼 2017-09 2018-01 2018-05 2018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09 2023-01 2023-05 国产铝土矿月度产量 1200 2019 2020 20212022 2023 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 吨吨美元/吨 国产铝土矿分地区 外矿依赖度 港口库存 500 广西 各省铝土矿产量 贵州河南山西 云南 重庆 400 300 200 100 0 元/吨 元/吨 元/吨 2015-01-01 2015-06-01 2015-11-01 2016-04-01 2016-09-01 2017-02-01 2017-07-01 2017-12-01 2018-05-01 2018-10-01 2019-03-01 2019-08-01 2020-01-01 2020-06-01 2020-11-01 2021-04-01 2021-09-01 2022-02-01 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 国产铝土矿库存数据 6000 2019年2020年 2021年 2022年2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 氧化铝净进口量 氧化铝净进口数据 60 40 20 0 -20 -40 - 千吨万吨万吨 全球氧化铝月产量 2023年2022年2021年2020年 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 750 国内氧化铝产量 2020年2021年2022年2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氧化铝平衡表 氧化铝建成产能与运行产能 氧化铝进出口利润 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 017-05-01 17-09-01 -01-01 5-01 01 万吨万吨 元/吨 氧化铝进出口利润（单位：元/吨） 750 国内氧化铝平衡表 中国氧化铝月度平衡 中国氧化铝月度平衡：实际消费量 氧化铝总供应量 60 700 40 650 20 600 0 550 -20 500 450 -40 400-60 氧化铝产能与开工率 12,000 产能利用率 氧化铝:运行产能:全国:当月值月 10,000 8,000 6,000 4,000 氧化铝:建成产能:全国:当月值月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 2,00065% 060% 1000 500 0 -500 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 2023/3/1 2023/6/1 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 -1000 云南降水量 溪洛渡水电站水位 云南水电发电量 MM米千瓦时 160 140 120 100 80 60 40 2020年 云南6市降水量 2021年2022年2023年 20 0 水位:水库站:溪洛渡 610600 云南水电发电量 450400 590580 350 570 300 560 250 540 200 530 150 520 100 510 50 0 -502月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 550 四川降水量 三峡水电站水位 四川水电发电量 MM米千瓦时 四川全省降水量（5日移动均值） 500 450 400 350 300 250 200 150