油脂周度报告：棕榈油重回减产预期

豆油供需情况

• 国际豆油供需：
  • 美国：大豆产量预期下降，出口量环比减少。
  • 巴西：播种面积增加，产量预计同比增长3.6%，出口量环比减少。
  • 阿根廷：播种面积减少，播种进度慢于去年同期。
• 国内豆油供需：
  • 大豆到港量预计边际下降，12月到港量依然较大。
  • 油厂大豆压榨量预计减少，开机率小幅下降。

棕榈油供需情况

• 国际棕榈油供需：
  • 马来西亚：进入雨季，产量预计减少，出口预计减少，库存预计增加。
  • 印尼：关税下调，产量预计增长，出口税下调，B40执行预计增加消费量。
  • 印度：豆油进口量同比大幅增加，棕榈油进口量同比减少。
• 国内棕榈油供需：
  • 进口量同比减少，12月买船持续增加，豆棕差倒挂，库存去化困难。

库存情况

• 全国重点地区豆油库存环比减少，棕榈油库存环比增加，菜油库存环比减少。
• 三大油脂商业库存总量环比减少，同比上涨。

市场表现与结论

• 南美大豆播种：目前天气良好，关注未来降水变化。
• 中国采购：美豆采购进度偏慢，关注未来采购和抛储事宜。
• 三大油脂：
  • 棕榈油：前期深跌后反弹，但阻力较大，较难向上突破。
  • 豆油：整体维持震荡，波动率低。
  • 菜油：受消息面影响较大，交易难度大。
• 长期观点：油脂受生柴政策支撑易涨难跌，建议回调企稳后寻找多配机会。

风险点

• 南美天气、中加关系、生物柴油政策。