信达豆类油脂周度报告：马来棕榈油产能跌幅超预期，价格创近几年新高

信达豆类油脂周度报告马来棕榈油产能跌幅超预期，价格创近几年新高研究发展中心农产品小组2019年12月29日 本周观点•豆类：建议大豆观望为主，USDA12月数据未下调大豆单产和产量USDA12月数据显示，2019/20年度大豆单产和产量较11月数据未明显下调。中美双方初步达成第一阶段协议，后期继续关注中美贸易情况。•油脂：菜油观望为主，豆油和棕榈油长期看多，豆粽价差不断缩小，存在套利空间。建议做多豆油2005合约，入场点位6700，止损6600。国家放开棕榈油、菜油和豆油的配额采购，油脂市场长期供应充足。但是，短期油脂季节性消费来临，现货商积极备货。油厂开机率长期回落，豆油产量下降，库存处于同期低位；12月马来和印度尼西亚受天气影响减产明显，B20和B30计划提振消费；菜油受菜籽进口影响，短期价格随豆棕联动。粕类：下游需求恢复缓慢，生猪存栏未有提升，建议短期观望为主USDA11月数据显示，2019/20年度美国大豆减产已定；国内油厂上周整体压榨量有小幅下行，开机率有明显变化；“猪瘟事件”持续，下游生猪存栏量恢复缓慢，生猪存栏未有明显提升；整体菜籽进口量偏紧，短期需求难以得到有效恢复。 近期热点1、印度尼西亚棕榈油产量近期减产，B20和B30计划提振消费。2、USDA12月数据显示，2019/20年度大豆单产和产量较10月数据未下调。3、国内油厂开机率小幅回升，压榨量略有增加。4、国内油厂豆粕胀库，下游生猪存栏量虽减少但缓慢恢复，肉禽养殖逐渐增栏，豆粕需求存在支撑。5、国家放开棕榈油、菜油和豆油的配额采购，整体长期供应充足。6、马来西亚棕榈油减产超预期，价格创近三年新高。 大豆产区主要影响因素—美国大豆主产区降雨量有所恢复根据天下粮仓披露数据显示，前期中西部和中北部地区的降雨将略搞于正常值，对大豆的生长影响不大，根据相关机构预测，上述地区的降雨将恢复正常值；美国大豆主产区—中西部地区未来一周气温低于正常值，这对大豆收割影响不大。 数据来源：天下粮仓，信达期货大豆进口情况（一） 大豆进口情况（二）我国大豆10月进口量为828万吨，相比于上月618.1万吨，增幅接近33.96%；同期相比，进口量下行明显；美国、巴西和阿根廷是我国大豆主要进口供应商，随着中美贸易谈判撕裂，进口美豆占比一直下行，远低于去年和前年同期；同时，巴西作为世界第二大豆生产国，随着美豆进口减少，巴西大豆已成为我国进口大豆主要供应商，远超过美国，整体呈增长趋势；阿根廷大豆占比较同期明显增加。0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口阿根廷大豆月度进口量（万吨）201720182019 数据来源：天下粮仓，信达期货油厂开机率有所回升，压榨量小幅增加截止到12月27日，本周国内油厂压榨量为199.88万吨，相比上周压榨量185.65万吨增加12.28万吨，增幅7.66%；本周油厂开机率为56.73%，相比上周油厂开机率50.91%，增幅11.43%。天下粮仓数据预测，截止到上周2019/20年度大豆压榨量达到了3697.69万吨，相比同期降幅7.35%。 截止到12月27日，豆粕和豆油周度产量较上周有所增加。豆粕产量为157.91万吨，相比上周146.66万吨增加11.25万吨，增幅7.67%；豆油产量为37.98万吨，相比上周35.27万吨增加2.71万吨，增幅7.67% 。截止到上周，2019/20年度豆粕产量达到了2921.16万吨，比同期降幅不大；豆油产量达到了702.54万吨，相比同期降幅不大。豆粕、豆油周度产量有所增加 数据来源：天下粮仓，信达期货豆粕库存小幅增加，消费环比相差不大截止上周，国内油厂大豆和豆粕库存分别为516.8万吨和47.36万吨，环比上周变化不大；豆粕消费环比上周未见明显变化，从134.03万吨增加至144.38万吨。 数据来源：中国糖业协会，信达期货豆油库存、产量环比变化不大，消费量明显增加截止上周，国内油厂豆油库存为95.05万吨，环比上周90.09万吨相差不大；消费量本周为30.31万吨，较上周41.22万吨增幅明显。 油厂开机率环比上周有所下行，压榨量减少 数据来源：天下粮仓，信达期货菜油库存环比相差不大截至上周，中国菜籽11月进口量为11.18万吨，低于去年同期；上周开机率为8.38%，基本维持在8%左右波动，豆粕价格优势的替代性对菜粕有压制性。本周菜籽压榨量为4.20万吨，低于去年同期；两广及福建周度菜油库存为5.91万吨，环比上周相差不大。 棕榈油—去库存根据MPOB数据显示，11月马来西亚棕榈油产量环比上月下降16.6%；出口较上月上升1.90%；11月份整体出油率下降，同时11月份库存减少，低于上月和同期。 CFTC截止到12月17日，CFTC基金净空单为4.41万张，环比上周基金净空单8.02万张减少3.61万张，降幅4.51%。 基差 信达期货研发团队介绍团队人员配备齐整，全部具备硕士及以上学历，研究覆盖国内外宏观，股指、国债等金融期货，黑色、能化、有色、农产品等大宗商品板块及商品期权。目前整个研发人员构造梯队鲜明，投研经验丰富。团队曾多次斩获大商所“十大投研团队”、期货日报“十大金牌研究所”等荣誉称号，多名研究员获得郑商所、大商所及期货日报“高级分析师”、“最佳宏观策略分析师”、“最佳工业品分析师”及“最佳金融期货分析师”等殊荣。经过多年的沉淀与探索，信达研发已形成“立足大周期和产业链两大背景，基于驱动因素和安全边际两个维度，利用股票、债券、期货、期权四类金融工具，多维度实现研究落地与变现”的投研体系，致力于为客户提供专业化、个性化、精细化的研究服务。 17重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎信达期货投资评级标准说明走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 联系人：梁仁方农产品研究员投资咨询资格编号：Z0014976电话：0571-28132638邮箱：liangrenfang@cindasc.com