人形机器人板块延续反弹，重启上行通道
近期人形机器人板块指数及龙头个股延续反弹趋势，资金活跃度提升，板块整体进入上行通道。本周大盘整体上行，人形机器人行业核心公司指数上涨5.54%，跑赢大盘。周涨跌幅榜排名前五的是恒立液压（+11.53%）、斯菱股份（+10.07%）、五洲新春（+9.24%）、步科股份（+9.18%）、中坚科技（+8.83%）；周涨跌幅最后五位的是安培龙（-3.72%）、北特科技（-0.41%）、中欣氟材（-0.26%）、震裕科技（+0.09%）、雷迪克（+0.24%）。
本周反弹力度超预期，主要受以下因素驱动：
- 前期板块调整较为充分，风险得到释放；
- 特斯拉Optimus机器人取得多项进展，如12月审厂、跑步视频、新工艺等，表明其正加速推进量产落地，增强市场信心；
- 美国特朗普政府考虑明年颁布机器人行政法令，我国产业支持和补贴政策有望出台，形成中美政策共振。
Optimus定型量产渐进，政策共振加速产业发展
人形机器人的起跑时刻，特斯拉V3定型量产渐进
- Optimus Gen2.5展示奔跑能力：12月3日，特斯拉官方发布Gen2.5机器人最新跑步视频，奔跑速度达到2.5-3m/s，姿态流畅接近人类。
- NeurIPS 2025展示多维度能力：Gen2.5在NeurIPS 2025上展示灵巧手的灵活性能，手指可灵活弯曲，挥手动作协调性接近人类。
- 技术迭代与量产进展：Gen2.5的展示表明硬件设计优化，软硬件协同基本成熟，为2026年一季度量产版本做好铺垫。特斯拉明确量产时间线：2026年Q1发布V3原型，2026年底启动年产百万台生产线，长期规划数千万台。
- 供应链走向明朗：
- 强确定性环节：头部总成（蓝思科技、敏实集团）、轴承（五洲新春、雷迪克）、结构件（蓝思科技、长盈精密）、关节总成（拓普集团、震裕科技）。
- 技术迭代方向：灵巧手（微型丝杠、微型电机、腱绳套等）、行星滚柱丝杠、减速器、轻量化。
特朗普政府转向支持机器人技术，助推行业加速发展
- 美国政策动向：特朗普政府考虑明年发布机器人行政命令，商务部、交通部、国会山均有相应动作，旨在推动产业加速发展。
- 政策利好：
- 美国在大模型和算力的庞大开支，通过Robot和Robotaxi实现商业闭环；
- 机器人企业税收优惠等政策有望得到进一步支持；
- 车机协同和数据共享，打通技术与政策的衔接堵点；
- 特朗普与马斯克关系或趋缓和，减轻特斯拉政策阻力。
- 中美政策共振：我国后续配套产业支持政策有望及时落地，助力国内机器人产业链加速崛起。
众擎机器人发布新款人形机器人，银河通用完成股改
- 众擎机器人发布T800：拥有1.73米身高、75千克优化自重，可适配工业协作、服务、奔跑、格斗等多元场景，搭载高性能固态动力电池，续航4-5小时。
- 银河通用完成股改：标志着其开始启动上市筹备，为自身量产扩张与商业化落地构建治理基础，反映国内人形机器人头部企业向资本迈进趋势。
研究结论
2026年是人形机器人量产元年，当前国内人形机器人行业呈现出技术突破提速、供应链逐步完善、商业化初步试水的鲜明特征。看好国内头部整机公司，包括宇树、智元、优必选等；其次是核心供应链、本体代工公司和标准化等投资机会。投资方向：
- 利好特斯拉、Figure、1X等主机厂，产业链相关公司受益；
- 在美国有研发、产能及渠道的供应链企业有望受益。
风险提示
宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。
