公司点评：游乐主业向好，开启文旅文娱机器人业务新篇章

公司游乐主业持续向好，业绩显著增长，为机器人业务奠定坚实基础。2025Q1-3实现营收5.69亿元（同比+23.76%），归母净利0.90亿元（同比+456.47%），扣非归母净利0.88亿元（同比+1749.60%）。2个在建研发生产基地将于2025年底、2026H1投入使用，提升产品交付能力。公司产品覆盖全球近50个国家和地区，在机械工程、电气控制等领域拥有数十年经验。

公司持续布局机器人领域，完成对上海矩阵超智的战略投资，设立“金马矩阵”合资公司，共同探索AI与机器人在文旅文娱场景的应用。首款“文旅智能服务型人形机器人”正式亮相，与星尘智能合作推出全球首个由绳驱AI机器人自主运营的零售服务店“机器人MART”，并落地文旅场景。同时，引进万达系资深文旅产业管理者曾茂军出任战略发展总顾问，推动技术创新与商业价值深度融合。

公司与国内多家文旅文娱领域头部企业签订合作协议，获得超千台合作订单，预计2025年12月起分阶段在商业综合体、院线、主题公园、景区等场景完成产品批量投放运营。

投资建议：作为国内顶级游乐设施研发制造和文旅服务运营服务商，公司游乐主业持续向好，新增产能进一步提高交付能力；持续布局机器人领域，自主研发及外部合作推出创新产品，引入领军人物链接产业资源，当前已签订单超千台，有望快速落地并持续占领市场，打造全球领先的“文旅文娱产品+应用场景”的一站式解决方案。预计2025-2027年公司营收分别为7.8/12.1/19.0亿元，归母净利润分别为1.1/1.6/2.8亿元，当前股价对应PE分别为75x/52x/30x，维持“买入”评级。

风险提示：需求严重不及预期；市场竞争加剧；新业务推广不及预期。