建筑装饰行业专题研究：明年预计有多少保险资金增配建筑板块？

政策力推中长期资金入市，险资配置股市有望持续增加

• 中央金融办等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年新增千亿长期资金。
• 金管局下调长期持仓股票风险因子，降低资本消耗，提升长期持股意愿。
• 2025年1-10月保费收入同比增长8.0%，保险资金运用余额同比增长16.5%；其中股票/基金配置占比15.5%，同比/环比提升2.2/2.0pct。

2025Q3险资重仓中建筑持仓占比约1.31%，偏好高ROE、高股息、低估值标的

• 2025Q3险资重仓持股6514亿元，同比增长24.3%，建筑板块持仓85.2亿元，占比1.31%，排名中信建筑30个行业第15位。
• 险资重仓持股特征：ROE中位数8.64%（高于A股4.31%）、分红率37.5%（高于A股30.2%）、股息率1.3%（高于A股0.5%）。
• 险资重仓建筑板块更偏好高ROE（8.7%）、高股息率（2.4%）及低估值标的，其中中国电建/中国建筑/四川路桥合计占75%。

2026年建筑板块有望获险资增配286亿元

• 测算假设：2025-2026年险资运用余额同比增长16.5%，股票配置占比10.0%/11.0%，建筑板块配置占比1.31%/1.60%。
• 2025-2026年险资配置建筑板块资金分别为508/794亿元，增量286亿元，占自由流通市值比例3.53%。

投资建议

• 建筑板块中业绩稳健、高分红、高股息、低估值标的将持续吸引中长期资金，2026年预期股息率超5%的A股建筑企业包括四川路桥（6.7%）、江河集团（6.5%）等。
• 重点推荐及关注：中国建筑、中国交通建设、中国建筑兴业等。

风险提示

• 险资入市政策落地不及预期、保费收入下降、险资配置建筑板块比例下降、假设和测算误差风险。