信用债ETF十一月月度报告：可转债ETF持续回调，短久期短融ETF受青睐

一、指数市场行情 沪城投债指数领涨，上证投资级转债及可交换债指数跌幅最大。仅沪城投债、中证短融和中证金融债指数取得正收益。上证投资级转债及可交换债指数月跌幅分别为0.92%和0.67%，年初至今涨11.73%和16.07%。指数信用利差走阔，沪城投债指数信用利差最大28.64bp。

二、信用债ETF市场行情 债券市场震荡下行，多数纯债ETF录得负收益，短久期的短融ETF（511360.SH）表现最优，涨幅为0.10%。权益市场震荡下行，上证转债ETF（511180.SH）和转债ETF（511380.SH）跌幅最深。

三、信用债ETF流动性 短融ETF成交活跃，11月成交规模为5256.19亿元，环比-19.20%。转债ETF（511380.SH）和城投ETF（511220.SH）交投活跃度提升，转债ETF11月成交额2036.82亿元，环比+3.07%，城投ETF11月成交额156.34亿元，环比+50.86%。

四、信用债ETF收益风险分析 短融ETF和公司债ETF单位净值上升，其余ETF单位净值下降。城投ETF（511220.SH）加权票面利率最高（3.33%），唯一一只超过3%的信用债ETF。多数ETF票面利率下降，票息收益下降。纯债ETF加权收益率期末均较期初上升，均取得负资本利得收益。沪做市信用债ETF加权久期最长，科创债ETF加权久期向指数久期靠拢。仅短融ETF、城投ETF和公司债ETF的区间收益率（年化）为正。全部信用债ETF的夏普比率均为负值，短融ETF和城投ETF的夏普比率分别为-0.92和-0.16，Calmar比率分别为0.00和9.78。

五、基金管理人情况 基金管理人管理规模、资产管理能力差异化显著。易方达基金在管理规模和本月在管规模增长率都位列前茅，景顺长城基金、永赢基金和海富通基金在管规模虽排名后50%，但在管规模增速较高。

六、投资建议 12月建议采取中短久期+高票息保护策略，关注转债ETF（511380.SH）、中证短融（511360.SH）和城投ETF（511220.SH）。

七、风险提示 利率风险、信用因素、流动性风险、统计误差风险、权益市场波动风险。