鸡蛋月报：反弹抛空

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：11月至今，国内蛋价整体呈冲高后回落走势，月内供应充足，需求端提振有限，供需宽松下市场参与心态谨慎，仅低价时因低温容易储存而表现惜售，月内亏损持续，淘鸡走量加快，鸡龄进一步下滑；具体看，黑山大码蛋价月跌0.1元至2.8元/斤，月内最低2.7元/斤，馆陶月跌0.13元至2.6/斤，月内最低2.58元/斤，销区回龙观月跌0.04元至3.12元/斤，东莞月持平于2.83元/斤；展望本月，尽管淘鸡走量加快，但高峰在产规模偏大，鸡龄下降缓慢，整体供应压力依旧，需求端受下游备货谨慎影响整体表现一般，除局部备货时反弹外，预计整体重心呈缓慢下行走势为主。 ◆补栏和淘汰：受蛋价弱势以及养殖亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，因季节性因素，11月份补栏环比小幅增加1%，为7910万只，同比下降幅度达13.4%；蛋价反弹无力，养殖亏损扩大，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差进一步回落，鸡龄下降至488天，不过离超量淘汰仍有距离。 ◆存栏及趋势：截止11月底，在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比10月下降0.07亿只，同比去年的12.84亿只增加5.3%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至明年4月进一步下降至13亿只，跌幅空间3.8%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 ◆小结：基于当前鸡蛋产业的“弱现实”，盘面提前反应未来产能去化的预期，远期各合约均给出较高的升水乃至养殖盈利；而从产业端看，当前产能出清程度有限，供应的趋势性下降仅露出苗头，未来节奏和演绎路径尚有不确定性，如果现货和盘面提前给出高养殖利润，预期中的产能去化存在延缓的可能；从需求端看，结合消费的季节性表现，现货后期现货大概率经历先落、后稳、再涨的过程，当前直接从原地起跳的概率不大；近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、11月至今，国内蛋价整体呈冲高后回落走势，月内供应充足，需求端提振有限，供需宽松下市场参与心态谨慎，仅低价时因低温容易储存而表现惜售，月内亏损持续，淘鸡走量加快，鸡龄进一步下滑。 2、具体看，黑山大码蛋价月跌0.1元至2.8元/斤，月内最低2.7元/斤，馆陶月跌0.13元至2.6/斤，月内最低2.58元/斤，销区回龙观月跌0.04元至3.12元/斤，东莞月持平于2.83元/斤。 3、展望本月，尽管淘鸡走量加快，但高峰在产规模偏大，鸡龄下降缓慢，整体供应压力依旧，需求端受下游备货谨慎影响整体表现一般，除局部备货时反弹外，预计整体重心呈缓慢下行走势为主。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 基差偏低，现货走势弱，导致月差偏反套。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，淘鸡绝对价格以及淘鸡-白鸡价差创新低。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受蛋价弱势以及养殖亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，因季节性因素，11月份补栏环比小幅增加1%，为7910万只，同比下降幅度达13.4%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价反弹无力，养殖亏损扩大，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差进一步回落，鸡龄下降至488天，不过离超量淘汰仍有距离。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止11月底，在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比10月下降0.07亿只，同比去年的12.84亿只增加5.3%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至明年4月进一步下降至13亿只，跌幅空间3.8%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落，盈利看处于季节性偏低水平。 库存端 生产和流通库存 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存基本处于季节性正常或略高的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层