鸡蛋月报：反弹抛空

目录 05成本和利润 02期现市场 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 u现货端：节后开年价偏低，且存在较明显的库存积累，节后流通转好，蛋价跌势放缓，但生产和流通环节压力犹存；具体看，黑山大码开年报价2.8元/斤，当前2.8元/斤，较节前回落0.7元/斤，馆陶开年价2.89元/斤，当前3元/斤，较节前回落0.38元/斤，销区回龙观报价3.05元/斤，东莞报价3.3元/斤；供应整体充裕，且存在春节期间的库存积累，需求属于淡季，终端消化库存为主，但学校开学和食品厂备货阶段性拉升需求，预计蛋价小涨后回落，整体波动空间或不大。 u补栏和淘汰：成本下行明显，养殖盈利不弱，补栏量维持偏高，截止1月份的补栏数据为8966万只，同比+3.6%，环比-2.5%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%；老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄回升至541天左右，环比小落，同比偏高。 u存栏及趋势：截止1月底，样本点在产蛋鸡存栏量为12.89亿只，环比12月回升0.09亿只，同比去年的12.12亿只增加了6.4%，存栏回升幅度符合此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年6月的13.09亿只，环比仍有1.6%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 u需求端：节后上半年属于需求淡季，阶段性留意学校开学、食品厂备货，以及五一、端午等备货的脉冲影响。 u小结：开年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意成本端不利变化支撑远月情绪。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 现货走势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、节后开年价偏低，且存在较明显的库存积累，节后流通转好，蛋价跌势放缓，但生产和流通环节压力犹存。 2、具体看，黑山大码开年报价2.8元/斤，当前2.8元/斤，较节前回落0.7元/斤，馆陶开年价2.89元/斤，当前3元/斤，较节前回落0.38元/斤，销区回龙观报价3.05元/斤，东莞报价3.3元/斤。 3、供应整体充裕，且存在春节期间的库存积累，需求属于淡季，终端消化库存为主，但学校开学和食品厂备货阶段性拉升需求，预计蛋价小涨后回落，整体波动空间或不大。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货开年价低于预期，基差明显回落，近远月价差回落。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本下行明显，养殖盈利不弱，补栏量维持偏高，截止1月份的补栏数据为8966万只，同比+3.6%，环比-2.5%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄回升至541天左右，环比小落，同比偏高。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止1月底，样本点在产蛋鸡存栏量为12.89亿只，环比12月回升0.09亿只，同比去年的12.12亿只增加了6.4%，存栏回升幅度符合此前预期。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为今年6月的13.09亿只，环比仍有1.6%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 销区销售量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后上半年属于需求淡季，阶段性留意学校开学、食品厂备货，以及五一、端午等备货的脉冲影响。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价回落，盈利季节性回落但同比仍高。 库存端 生产和流通库存 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后存栏明显回升，同比偏高。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层