PX行情回顾与展望
- 11月行情回顾：PX主力合约2601延续涨势，表现偏强。上旬因海外供应紧张、PX-N上涨推动价格上涨；月末因成本端上涨提振价格。成本端国际油价弱势，OPEC+产量政策影响下，月末受暂停增产计划消息利多，但中长期过剩压力仍存。“反内卷”与关税预期缓和提振产业链情绪。供需面，国内外工厂维持高开工率，MX供应充足，终端需求转好，印度BIS取消认证改善出口环境。11月PX价格震荡偏强，PXN加工差修复后震荡。
- 关键数据：11月PX价格环比上涨3%，月均价826美元/吨；产量337万吨，环比增长6万吨；进口量约80万吨；供需累库7万吨。
- 后市展望：短期受印度BIS放开和OPEC+暂停增产消息提振，若无成本端地缘意外，PX与加工差将维持偏强局面。
加工差情况
- 炼油利润：亚洲石脑油价格环比下跌1.5%，裂解价差月均环比上涨6.9%至93美元/吨。石脑油供需弱稳，俄乌地缘影响下出口收窄，中旬俄罗斯出口反弹，调油预期回落导致裂解效益回调。
- 纯苯加工差：BZ-N价差低位维持，主要受纯苯过剩导致价格下跌影响。
- PX加工差：PX-N及PX-MX价差均上涨，海外PX供应紧张推高PX加工费。11月PXN月均价环比上涨9%至254美元/吨。
- 短流程利润：MX制PX利润维持，月均价环比上涨1美元至108美元/吨。华东MX价格以生产PX为主，市场调油预期回落，11月人民币PX-MX月均价差环比上涨7%。
纯苯行情回顾与展望
- 11月行情回顾：主力合约2603先涨后跌。供应端新投兑现增量，需求端利润不佳导致消费下降，反内卷提振一般。月中上涨主要受调油逻辑与外盘涨幅带动，基本面弱势难改。
- 关键数据：国际纯苯价格环比下跌2.95%，国内市场价格环比下跌3.67%-3.79%；华东港口商业库存环比增加7.9万吨；供需差为14.2万吨；产能利用率76.88%。
- 后市展望：调油需求增量有限，进口高位，港口累库压力下弱势震荡，进一步下行空间有限。
芳烃调油情况
- 调油逻辑：混芳调油通过掺入汽油平衡油品性能与经济性，芳烃兼具调油与化工原料属性。2024年MX调油效益未达预期，2025年夏季汽油需求一般，MX调油缺乏积极性。四季度亚洲炼厂检修高峰，汽油供应偏紧，调油需求支撑坚挺，出现亚洲调油料出口美湾消息，带动价格上行。
- 后市展望：12月部分炼厂检修结束，汽油供应量增加，汽油裂差回落，调油预期或回落。
苯乙烯行情回顾与展望
- 11月行情回顾：主力合约换月2601，月内震荡上涨，中下旬跟随成本端回落。基差低位维持，主要因华东港口库存持续增加。现货价格窄幅下跌，主导因素为成本端油价与纯苯下跌，以及苯乙烯自身利润不佳。
- 关键数据：国内供应方面，产能利用率68.32%，总供应量环比下降3.62万吨；检修损失量环比增加4.24万吨；供需差保持负值且放大；华东港口库存环比下降1.87万吨。
- 后市展望：成本端油价支撑一般，纯苯与乙烯低位延续，供需面改善难改产业链利润不佳现状。短期随裂解差与调油预期回落，纯苯价格承压，纯苯-苯乙烯价差有望修复，带动非一体化装置利润好转。苯乙烯自身供需面偏紧支撑下，价格有小幅走强空间，但远月合约受限于总体供需压力，预计涨后震荡。
