对二甲苯：芳烃调油逻辑再起，趋势转强 PTA：成本支撑，趋势偏强 MEG：反套，单边逢低多

期货研究 商 品2024年3月20日 研究 对二甲苯：芳烃调油逻辑再起，趋势转强 PTA：成本支撑，趋势偏强 产业 务 服MEG：反套，单边逢低多 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8522 8520 5.3 8.1 TA405合约 5938 5940 78.3 96.2 EG2405合约 4512 4624 65.3 38.0 月差 2024/3/14 2024/3/15 2024/3/18 变动值 PX（5月-9月） -150 -136 -174 -38 TA5月-9月 -22 -22 -40 -18 MEG5月-9月 -55 -55 -80 -25 品种间价差 3*TA405-2*PX405 778 780 770 -10 3*TA409-2*PX409 544 574 542 -32 TA-EG（5月） 1309 1316 1426 110 TA-EG（9月） 1276 1283 1386 103 TA-PF（5月） -1454 -1466 -1436 30 TA-LU（1月） 1744 1738 1637 -101 TA-LU（5月） 1474 1463 1441 -22 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有上涨，4月MOPJ目前估价在717美元/吨CFR。3月19日PX价格偏强维持，一单5月亚洲现货在1047，一单6月亚洲现货在1049成交。尾盘实货5月在1046/1050商谈，6月在1048/1058商谈。3月19日PX估价在1048美元/吨，较3月18日上涨1美元。 大连一工厂计划4月初开始2套重整轮流停车检修50天左右，同期新增一套芳烃抽提装置，期间歧化装置短停。 大连一工厂计划3月29日开始1套重整装置停车检修，预计持续至5月中附近。 PTA：3月19日PTA现货价格上涨至5920元/吨主流基差在05-39，月均价格5835元/吨，月结价格5852.35元/吨。 MEG：3月18日-3月24日，张家港到货数量约为9.4万吨，太仓码头到货数量约为0万吨，宁波 期货研究 到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为9.4万吨。 3月18日张家港某主流库区MEG发货4100吨左右；太仓两主流库区MEG发货7100吨左右。湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置检修计划推后至5月上旬，原计划检修时间在4月份。据CCF跟踪统计，3月19日MEG本周和3下现货偏高价成交在4516元/吨附近，偏低价成交在 4483元/吨附近，综合考虑现货日均价4500元/吨；4月下期货主流围绕05合约平水附近商谈成交，综合考虑4月下期货日均价4528元/吨；另评估宁波市场现货均价4508元/吨，华南市场非煤制现货均价4565元/吨（不含合成气制）。（2024.2.26-2024.3.19MEG月结参考价：4572.41元/吨；2024.3.1- 2024.3.19MEG月均价：4553元/吨） 聚酯：吴江一主流大厂位于宿迁一套20万吨聚酯装置将停车检修一个月左右，装置配套生产涤纶长丝。 吴江一主流大厂位于大连一套30万吨聚酯新装置已于上周末开车，装置配套有光切片。盛泽一主流大厂一套8万吨聚酯装置月底即将投料重启，配套产熔体直纺消光SSY-FDY。 直纺涤短3月19日产销一般，平均50%，部分工厂产销：50%、50%、40%、40%、45%、80%、 80%。 江浙涤丝3月19日产销分化，至下午3点附近平均产销估算在7成略偏下。江浙几家工厂产销分别在85%、70%、85%、100%、100%、30%、90%、0%、80%、90%、45%、60%、60%、70%、80%、200%、90%、45%、130%、60%、30%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：反套持有，单边趋势偏强。调油旺季，汽油裂解价差走强，对芳烃估值形成支撑，PXN逐步回升至331美金/吨。另外国产PX装置开工率维持85.7%，4月初恒力石化对3套重整装置轮流检修，期间一套歧化装置预计降负荷，PX国产供应将小幅减少。需求端，PTA装置开工率降至80%，因此PX仍处于累库格局当中，反套操作为主。成本支撑下，PX单边趋势向上。8700元/吨上方有压力，关注压力位价格表现。 PTA：反套操作，多PTA空PX。当前驱动主要在成本端，海外原油与汽油库存超预期下滑，加上部分炼厂检修及着火，导致汽油及调油料市场市场价格持续走强，芳烃相关产品价格跟随上涨，当前PTA下方空间有限，上方有压力，关注5800-6100震荡区间。从供需格局上来看，PTA将延续累库格局，需求方面聚酯开工90%；而供应方面，PTA装置开工率回落至80%（-4%）。现货市场基差持续走弱，供应商与贸易商出货，但买盘较少，聚酯工厂主动去库存，PTA仍是反套格局。 乙二醇：反套操作。下方4400-4500强支撑。周一港口库存累积6万吨至86.5万吨，近月价格大幅下跌。本周MEG到港数据预计降至9万吨，累库压力不大。终端出口及内需订单尚可单利润不佳，而原油及煤炭价格趋势不明显的情况下，乙二醇远月估值较为坚挺，而近月由于下游聚酯工厂采购积极性较差而走弱，呈现出Contango格局。尽管乙二醇处于去库格局，但是仍然呈现出反套走势，需要看到聚酯工厂新一轮采购启动与利润大幅扩张才能逆转反套趋势。4400元/吨以下工厂采购和点价意愿提升，建议逢低多操作为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分