棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日郑棉主力合约收跌0.14%，报13780元/吨；现货3128B棉新疆到厂价涨45元/吨至14862元/吨，基差CF01+1225。近期澳大利亚机构预测2025/26年度植棉面积减少22%，产量预期降23%。
市场分析
短期郑棉震荡下跌，受USDA上调全球产量（美棉增产显著）及北半球新棉集中上市影响，供应压力增大；但下游消费疲软，郑棉下行空间受限。中长期看，美棉低估值区间，向上驱动不明，国内预计增产，四季度供应充裕，郑棉或区间震荡。
策略
中性，短期区间震荡。中长期看，下游产能扩张提振消费，国内供需或偏紧，季节性压力后棉价偏乐观。
风险
宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面，郑糖主力合约微跌0.30%，报5366元/吨；现货南宁糖价跌10元/吨至5460元/吨，基差SR01+94。广西开榨减26家，累计入榨甘蔗降325万吨，产糖率降1.63pct。
市场分析
郑糖偏弱整理，原糖受巴西供应强势压制，印度增产加剧全球丰产格局；但短期印度出口受限，巴西榨季后期压力减弱，原糖下跌空间有限。郑糖方面，进口量超预期，广西开榨致短期供应压力不减。
策略
中性，短期基本面驱动向下，但估值偏低，榨季初期糖厂挺价意愿强，郑糖下跌空间有限或弱反弹。中长期国内供需宽松，新低风险存在。
风险
宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
期货方面，纸浆主力合约涨2.44%，报5458元/吨；现货山东银星针叶浆涨100元/吨至5525元/吨，基差SP01+67。欧洲港口10月库存环比降10.22%。
市场分析
纸浆期价强势上涨，受空头回补及海外浆厂停机（Domtar永久关停Crofton厂，芬林Rauma浆厂临时停产）提振；但欧洲需求好转不明显，国内纸浆产能过剩致下游采购谨慎，港口库存高企。
策略
中性，短期上涨受供应扰动驱动，但供需未实质性改善，上行空间受限，需关注布针仓单问题。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
