风险偏好全面回升了？——港股&海外周观察

港股

• 市场表现：恒生科技上升3.8%，恒指上升2.5%，恒生港股通上升2.5%。原材料业领涨，南向资金主要流入非必需性消费，主要流出原材料业。
• 短期观点：港股短期反弹需要新催化剂，新的海外风险不容忽视。中长期配置当前位置有吸引力。
• 风险因素：美联储不排除鹰派降息，可能导致港股反弹力度不及预期；潜在日元carry trade平仓引发美元资产去杠杆风险，可能影响港股。

美股

• 市场表现：纳指领涨4.9%，标普500上涨3.7%，道指上涨3.2%。信息技术、材料领涨。
• 短期观点：市场进入反弹区间，主要受中美通话提振风险偏好及12月降息概率迅速修复推动。
• 关键数据：
  • 美国三季度实际GDP年化季环比初值低于预期。
  • 美国首次申请失业救济人数降至4月中旬以来的最低水平。
  • 美联储12月降息25bp的概率为83%。
• 中长期观点：美股回归由经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势依然向上。宏观政策“三降”及人工智能投资支出推动科技繁荣，美股背景有利。
• 估值：Mag7的PE中值为27倍，离金融泡沫顶峰时期仍有距离；美股快速上涨主要源于持续利润增长。

黄金

• ETF流向：全球主要黄金ETF有9支增持，SPDR黄金信托增持最多，华安易富黄金ETF也显著增持。
• 散户与机构：散户边际增持黄金，机构小幅增持黄金。

全球资金

• ETF流向：全球股票ETF净流入减速，债券ETF净流入减速。美国股票ETF净流入最多，日本股票ETF净流出最少，印度股票ETF净流入最多。
• 行业类别：净流入Top3：科技、金融、工业；净流出Top1：能源。

下周重点关注

• 基本面数据：中国11月制造业PMI、美国三季度实际GDP年化季环比初值、欧元区11月制造业PMI终值、美国11月ISM制造业指数、美国11月ISM非制造业指数、美国11月首次申请失业救济人数。
• 事件：王毅赴俄罗斯、XREAL与谷歌合作发布AR眼镜Project Aura、美俄会谈、日本央行行长植田和男发表讲话、欧盟国防部长讨论乌克兰事宜、经合组织发布经济展望、英伟达出席瑞银全球技术与AI大会、马克龙访华、理想AI眼镜Livis发布会、2025脑机接口大会、沐曦股份申购日、三星发布Galaxy Z TriFold、美国9月PCE报告与个人收入报告。
• 财报：Credo中报、中兴通讯、迈威尔科技Marvell第三季报。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复。