核心观点与关键数据
港股：
- 本周港股表现相对积极，恒生科技上涨0.6%，恒指上涨0.9%，恒生港股通上涨1.1%。
- 行业方面，工业、金融及能源业领涨，南向资金主要流入金融、医疗保健及非必需性消费，主要流出电讯业。
- 市场对港股持谨慎乐观态度，认为下行有底，仍在震荡向上趋势中，关注增量资金入场。
- 增配红利和寻找低估股票成为市场共识，部分资金等待互联网巨头价格战后的抄底机会。
美股：
- 本周美股普跌，道指领跌1.02%，标普500及纳指分别下跌0.31%及0.08%。
- 特朗普宣布对多个国家征收新关税，包括日本、韩国、加拿大、巴西等，并自2025年8月1日起对铜征收50%的关税。
- 美联储6月会议纪要显示内部分歧加剧，部分官员认为关税对通胀影响不会持久，但多数官员认为可能持续推高通胀。
- 美联储维持利率不变，但降息预期有所降温。
黄金：
- 全球主要黄金ETF有6支增持，主要增持国家集中在日本和中国。
- 机构黄金较上周持平，散户边际小幅增持黄金。
全球资金流向：
- 全球股票ETF净流入放缓至154.98亿美元，债券ETF净流入加速至103.78亿美元。
- 美国股票ETF净流入最多（54.4亿美元），中国股票ETF净流出最多（23.0亿美元）。
- 股票ETF行业类别中，净流入Top3为科技、工业和公用事业，净流出行业为医疗保健和可选消费。
研究结论
港股：
- 港股估值相对合理，盈利预期稳定，市场关注增量资金入场和低估股票的抄底机会。
- 外部风险（如美股上涨）可能分散海外投资者对中国资产的关注。
美股：
- 短期美股震荡上行为主，地缘冲突缓和、降息概率上升及关税冲击尚未明显体现。
- AI投资热潮持续，资金继续回流美国。
- 中长期来看，美股下半年将回归由经济基本面和企业盈利韧性所主导的轨道，主要趋势依然向上。
黄金：
- 黄金ETF主要流入日本和中国，机构持仓稳定，散户小幅增持。
全球资金流向：
- 美国股票ETF净流入领先，中国股票ETF净流出显著。
- 科技、工业和公用事业行业受资金青睐，医疗保健和可选消费行业资金流出。
下周重点关注
- 美国6月通胀、纽约州制造业调查指数
- 欧元区ZEW调查预期及当前形势
- 日本核心机械订单
- 美国密歇根大学消费者信心指数
- 日本国民消费物价指数同比
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退
- 美联储政策超预期
- 全球地缘政治风险超预期
- 特朗普政策反复
- 数据统计及测算的误差风险
