传感器业务保持快速增长，业绩拐点有望显现

主要观点：

• 2025年前三季度公司营收60.48亿元，同比增长20.32%，但归母净利润同比下滑0.95%，扣非归母净利润同比下滑20.35%。
• 单季度来看，Q3营收20.98亿元，同比增长13.85%，环比增长2.59%；归母净利润0.63亿元，同比下滑36.92%，环比增长59.99%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下滑62.95%，环比增长103.80%。
• Q3毛利率21.34%，同比下滑3.27个百分点，环比上升0.86个百分点；归母净利率3.02%，同比上升0.41个百分点，环比上升2.30个百分点。毛利率下滑主要由于年降压力加大，财务费用增加主要由于国际汇率变动与企业利息支出增加。

业务分析：

• 传感器核心业务高增长，智能悬架业务、TPMS业务、传感器业务成为拉动企业整体增长的引擎，结构持续优化。
• 公司坚持高强度研发，实现核心部件自主研发与系统集成，同步研发能力保障技术成果落地。
• 构建“OEM+AM+非汽车”多元市场格局，与多家传统整车厂达成合作，进行全球化布局，在美、德、匈等设立生产、研发中心。

投资建议：

• 公司传感器主业保持较快增长，空气悬架业务随蔚来等客户销量改善有望快速增长，年降导致的降价压力有望缓解，业绩拐点有望显现。
• 预计2025-2027年归母净利润为3.04/4.67/5.57亿元，对应PE为25/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1）市场竞争风险；2）产能不及预期风险；3）大宗原材料价格及汇率波动风险，成本下沉不及预期。