医药生物行业周报：经营拐点显现，动保业务有望贡献较大业绩弹性，推荐国邦医药

国邦医药经营拐点显现，动保业务有望贡献较大业绩弹性。公司整体收入规模稳健增长，但利润端较稳定。医药原料药收入占比提升，毛利率提高；动保原料药收入占比上升，但毛利率下降。公司整体盈利能力处于底部回升阶段，毛利率、净利率及ROE均出现一定程度的上升。主要项目产能建设规模阶段性降低，新产能快速爬坡，生产成本持续下降。

医药原料药板块维持高景气度，主要受上游中间体供给受限影响，叠加行业疫后需求维持较高水平，大环内酯类原料药价格持续上行。预计未来随着行业需求平稳增长，国邦医药的医药原料药价格有望维持稳定水平。

动保原料药行业处于出清尾声，强力霉素价格持续回升。强力霉素市场竞争格局由10多家逐步稳定在3家左右，国邦医药、扬州联博、河北久鹏各占1/3市场份额。氟苯尼考市场竞争激烈，市场价格从2022年的500元/kg跌到2024年的180元/kg左右，行业有效产能逐步稳定，市场处于出清尾声阶段。2025年国邦医药的强力霉素有望迎来量价齐升的趋势，氟苯尼考销量有望实现快速增长，国邦医药动保板块毛利率及净利率有望持续提升。

5月第4周医药生物上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.96pct。其他生物制品板块涨幅最大，医院板块跌幅最大。