寻找结构性机会和产业新方向：汽车行业2026年度投资策略

交运设备 2025-12-02 张程航,夏凉,李昊岚,林栖宇华创证券木子学长v3.5

基本面：受补贴退坡预期影响，市场对2026年汽车销量增速悲观，但报告认为销量表现可能好于预期。预计2026年零售+1.0%、批发+4.6%，其中电车批发+8%、油车批发+1%，出口686万辆/+21%。主要影响因素包括：Q425销量低于预期、政策托底。
竞争：整车价格战趋缓，头部格局已基本成型。零部件受电车增速降速影响，营收和利润率承压。
新产业方向：
- 智驾：L2+强标及L3法规将加速产业链技术突破。推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能；关注小马智行、文远知行、曹操出行。
- 液冷：AI训练及推理需求爆发，液冷市场有望逐步爆发。推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。
- 机器人：2026年多家主机厂有望实现小批量生产。推荐拓普集团、敏实集团、银轮股份、双环传动、豪能股份。
投资建议：
- 整车：推荐吉利汽车、比亚迪、江淮汽车。
- 零部件：推荐智驾（地平线机器人）、液冷（敏实集团、银轮股份）、机器人（拓普集团、敏实集团、银轮股份）、业绩驱动（敏实集团、豪能股份）。
风险提示：宏观经济波动、政策低于预期、原材料波动、价格战风险、汇率波动、产业进度低于预期等。