华阳股份（600348.SH）事件点评：七元矿、碳纤维项目陆续投产，业绩增量可期

华阳股份近期取得重要进展，其子公司山西华阳碳材科技有限公司的千吨级高性能碳纤维一期项目于2025年11月30日建成投产，推动公司新材料产业升级。该项目位于大同市云冈经济开发区，投资总额约6.08亿元，可生产T1000级碳纤维，应用于航空航天、高端装备制造等领域。据iFind数据，2024年碳纤维国产化率为80.46%，国内仍存在供应缺口，公司一期项目预计年收入约2976万元。

同时，子公司七元煤业的七元矿正式投产，贡献储量增幅71.6%、权益产能增幅16.1%。公司此前可采储量为14.4亿吨，在产核定产能为3590万吨/年，在产权益产能3100万吨/年。七元矿投产后，可采储量增加10.3亿吨，核定产能增加500万吨/年，权益产能增加500万吨/年。

公司具备长期成长性，在建矿井泊里矿预计2025年底前具备联合试运转条件，且竞得的寿阳县于家庄探矿权拥有煤炭资源量6.30亿吨，进一步扩充资源储备。

投资建议：维持“推荐”评级。预计公司2025~2027年归母净利润分别为16.97/24.28/27.71亿元，对应EPS分别为0.47/0.67/0.77元/股，对应11月28日收盘价的PE分别为16/11/10倍。公司成长和股息配置价值凸显，分红比率维持较高水平。

风险提示：宏观经济波动风险，政策变化风险，在建煤矿投产进度不及预期，新能源业务进展不及预期。