核心观点与关键数据
- 国债期货：市场对国债期货的预期存在分歧，主要集中在对未来商品价格的预期（通胀预期）以及明年房地产和消费行业的复苏前景。预计国债期货不太可能突破前期高点，但仍有下行空间，维持区间震荡但温和看跌的模式观点。
- PX市场：建议继续持有多头PX和空头BZ头寸，以及5月至9月的时间价差多头。近期国内PX开工率稳定在88.5%，中石化泉州装置因维护已停产，GS装置随后也可能停机，浙江石化有1月份CDU检修计划，意味着PX开工率将下降，供应前景趋紧。PTA开工率已升至73.7%。海外汽油裂解动态已结束，裂解价差大幅波动后回落，MX调和需求显著减弱，对PX估值形成压力。尽管如此，鉴于目前PX供需结构强劲，PX-MX价差已扩大，PXN已跳升至292/吨。市场将关注在高PX利润背景下，计划检修有多少会实际落地。预期将延续区间震荡和温和看跌的行情。
- 结构建议：建议在回调时做多替代品种，在反弹时进行对冲，并择机参与日历价差和跨期做多仓位。
- 利率市场：目前利率受央行底部制约，受基本面顶部制约。美联储对降息的犹豫立场，中国人民银行保持货币政策的克制，央行债券购买可能低于预期，再加上中长期资金入场以及无法金融衍生品。
新闻要点
- 燃气轮机并网：一台843兆瓦燃气轮机于周日晚在中国东部浙江省正式并网，在完成168小时的满负荷试验运行后，该机组是中国能源投资股份有限公司安吉县电厂两台机组中的第一台，实现了64.15%的显著效率率，比传统的百万千瓦燃煤机组提高了约17个百分点。
- 快递行业数据：根据周一国家邮政局发布的数据，今年1月30日，中国的快递行业处理了超过1800亿件包裹，这是年处理量首次超过该门槛。自年初以来，邮政快递行业在推动产业发展和促进区域经济方面发挥了显著作用。
研究结论
- 国债期货市场维持区间震荡但温和看跌的模式，投资者可以考虑参与结构性机会。
- PX市场供需结构强劲，但需关注计划检修的实际落地情况，预期延续区间震荡和温和看跌的行情。
- 利率市场受多重因素制约，短期内难以出现大幅波动。
