华领医药B(02552.HK)全球GKA降糖赛道领军者，立足国内布局全球

华领医药是一家专注于二型糖尿病治疗领域创新药研发的公司，其核心产品华堂宁（多格列艾汀片）是全球首个获批的葡萄糖激酶激活剂（GKA）。公司自2003年开始研发GKA，历经多年攻关，于2022年9月获得中国国家药监局批准上市。

华堂宁的上市标志着GKA靶点研发取得重大突破，其差异化分子机制和优异的临床数据使其在降糖效果和安全性方面具有独特优势。2025年上半年，公司结束与拜耳的独家推广协议，全面接管华堂宁商业化，销量和收入实现快速增长，并成功扭亏为盈。

公司积极布局第二代GKA，其采用缓释技术，设计为每日一次口服给药，有望进一步提高患者依从性，并延长刺激肠道内GLP-1分泌的效果，实现24小时内血糖控制。目前，第二代GKA已向FDA提交临床研究申请并获得受理，一期临床试验已完成首例受试者入组。

国盛证券认为，华领医药作为港股稀缺的创新药标的，后续创新药产品梯队已逐步形成，销售团队实力强劲，看好公司长期发展。基于公司核心产品未来商业化峰值销售情况，预测2025-2027年公司营业收入分别为5.43亿元，8.62亿元以及11.42亿元，归母净利润为11.13亿元，0.77亿元以及1.14亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

主要风险包括临床进展不及预期风险、销售不及预期风险、政策风险和产品收入测算风险。