公司概览
卓越睿新是高等教育机构教学数字化解决方案提供商，成立于2008年，于2013年推出品牌“智慧树”。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，卓越睿新在中国高等教育教学数字化市场中收入排名第二，市场份额为4.0%；在中国高等教育数字化教学内容制作市场中收入排名第一，市场份额为7.3%。公司业绩持续提升，2022-2024年，收入分别为人民币4.0/6.5/8.5亿，归母利润分别为人民币-5911.0/8142.1/10507.1万元。2025年上半年公司收入2.8亿，同比增长14.1%，归母净利润为-9895.6万。
行业状况及前景
中国高等教育教学数字化市场的市场规模由2020年的127亿元增长至2024年的213亿，复合年增长率为13.7%。预计至2029年将达人民币453亿元，于2024年至2029年的复合年增长率为16.3%。
优势与机遇
- 强大的服务及产品开发能力及优秀的客户服务能力获得高度认可；
- 强大的技术应用及快速的服务及产品迭代能力，满足不同场景客户的多样化需求；
- 头部高等教育机构客群驱动客户群体不断扩大并保持高粘性。
弱项与风险
- 客户对数字化教育内容与形式的要求高，且不断变化；
- 信贷风险，贸易应收款较高；
- 产品或存在重大错误、缺陷风险；
- 系统或网络存在安全漏洞风险。
投资建议
此次IPO没有基石投资人，保荐人为农银国际。公司招股价为62.26-76.10港元，预计发行后市值41.51-50.73亿港元，对应的2024年市盈率为35.6-43.5倍。与港股的粉笔2469.HK相比，粉笔24年PE为28.0倍，卓越睿新估值较高。国家重视高等教育数字化转型，通过政策支持、资源投入和技术应用推动行业发展，卓越睿新为行业龙头，发展空间大。综合考虑，给予IPO专用评级“5.1”。
