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贵金属周报：金价反弹，金银比值下行明显

2025-12-01 龙奥明宝城期货 WEN

核心观点：上周金价上行，接近11月中旬高位，主要受美联储降息预期持续升温及美元指数高位回落的推动。市场预期12月美联储降息概率接近90%，美元指数从100关口走弱，为金价反弹提供动力。短期金价预计偏强运行，但中长期走势相较于白银疲软，金银比值持续下行，美股持续走强，主要因市场风险偏好切换。技术上需关注11月中旬高位压力。
关键数据：
- COMEX黄金：上周上涨4.77%，收于4256.40美元。
- COMEX白银：上周上涨14.95%，收于57.09美元。
- SHFE黄金主力：上周上涨2.91%，收于953.92元。
- SHFE白银主力：上周上涨8.96%，收于12727.00元。
- 美元指数：上周下跌0.71%，收于99.44。
- 美元兑离岸人民币：下跌0.49%，收于7.07。
- 10年期美债实际收益率：下降0.03，收于1.79。
- 标普500：上涨3.73%，收于6849.09点。
- COMEX金银比：下降8.86%，收于74.56。
- SPDR黄金ETF：上周持仓上升4.86%，至1045.43吨。
研究结论：
- 短期金价受美联储降息预期及美元走弱支撑，预计偏强运行。
- 中长期金价相对白银疲软，金银比值下行，市场风险偏好切换至美股。
- 黄金ETF持仓仅小幅上升，显示资金趋于谨慎。
- 上周白银反弹幅度大于黄金，因市场风险偏好回升、避险需求下降及资金关注度提高。
- 10-2年期美债利差震荡上行，反映美联储降息预期升温，短端美债收益率下降较慢。