甲醇月报：传统需求低位回升，甲醇走势好转

核心观点： 12月甲醇进口供应维持高位，港口库存仍偏高，但国内开工率与产量处于高位，供应弹性不足。传统下游开工率回升，MTO开工率维持高位，内地需求较好，国内供应倒流内地套利空间持续开启，进口货倒流内地，11月港口库存去库。伊朗甲醇装置开始停车，明年1月进口压力有所下降，供需面有所好转，甲醇止跌反弹。

关键数据：

• 11月中国甲醇产量为861.28万吨，环比跌1.84%，同比涨7.50%，装置产能利用率为88.48%。
• 11月国际甲醇产量预估443.69万吨，较10月减少29.69万吨；月度开工70.97%，环比降2.30%。
• 11月进口量或减至145.43万吨。
• 2025年甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%。
• 1-10月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.67%。
• MTO开工率为90.36%，处于高位。
• 11月份港口甲醇库存为136.35万吨。

研究结论：

• 中线空单离场，短线逢低短多，期权方面，买入看涨期权。
• 重点关注国内港口库存和MTO装置的运行情况。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。