丙烯：高库存压制，供应压力仍然较大

丙烯基本面情况

• 价格走势：11月丙烯主力期货合约价格跌破6000元大关，受成本端偏弱、供应压力和需求不振影响，价格重心下移。
• 供应情况：10月丙烯供应量再创新高，11月多套装置重启，供应压力维持宽松格局，月均负荷提升至78.67%。
• 成本端：OPEC宣布12月继续增产，明年1季度暂停增产，市场悲观情绪改善，但供给端过剩预期压制油价。丙烷进口到船量充裕，价格回落，煤炭市场供需偏紧，价格预计横盘震荡。
• 库存情况：11月国内丙烯厂内库存环比上升，高库存压制价格。
• 进出口情况：10月丙烯进口量下降，下游需求欠佳，工厂以内盘择低补货。
• 下游需求：聚丙烯开工率持续低位，多数下游产品利润欠佳，行业盈利表现较差，需求预期趋弱。

后市展望及策略推荐

• 供应端：国内丙烯负荷高位，OPEC+维持现有产量配额，俄乌和平框架推进增加供应焦虑，油价反弹空间有限。
• 需求端：下游复苏前景不乐观，聚丙烯开工率持续低位，行业利润短期内难以改善。
• 策略推荐：
  • 单边：逢高做空丙烯。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出看涨期权。
• 风险提示：OPEC重启增产，行业反内卷行动。