核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货UR2601收于1677元/吨，周涨1.39%；现货价格小幅走强，山东中小颗粒尿素价格1651元/吨，河南中小颗粒尿素价格1636元/吨，山西中小颗粒尿素价格1592元/吨，广东中小颗粒尿素价格1791元/吨；基差走弱，UR1-5价差收于-66元/吨，山东-河南价差收于15元/吨，广东-山西价差收于199元/吨，广东-河南价差收于155元/吨。
- 运行逻辑：煤制装置推迟重启，气制装置将集中检修，尿素供应下滑；尿素储备需求释放，复合肥冬储备肥推进，出口配额落地后货源集港，需求阶段性改善；复合肥企业补库，冬储需求推进，出口配额落地后部分货源集港，企业去库，库存压力有望缓解。
- 推荐策略：盘面震荡偏强，UR2601参考区间1500-2000元/吨；UR601P1600卖权持有。
- 风险点：工业需求不佳、出口不及预期、宏观风险。
因素影响逻辑观点
- 成本：电厂日耗提升但气温偏高，煤炭日耗同比不佳，拖累现货价格；供应端减量或托底煤价，气温下降后下游补库需求释放，煤价震荡偏强。
- 供应：11月21日-11月27日检修损失量23.65万吨，环比增加；月底气制装置集中检修，部分煤制装置推迟重启，供应逐步下滑。
- 需求：尿素储备需求释放，复合肥冬储备肥推进，开工率提升，出口配额落地后货源集港，需求阶段性改善。
- 库存：复合肥企业补库，冬储需求推进，出口配额落地后部分货源集港，企业去库；气制装置检修，供应有望阶段性下滑，若淡储、出口推进顺利，库存压力或缓解。
- 进出口：中国尿素生产商获得第四批出口配额60万吨；国际尿素FOB价格走弱，CFR东南亚价格走强。
近期走势
- 尿素期货及现货价格小幅走强，基差走弱，跨期价差及跨区价差波动。
库存
- 生产企业库存及港口库存呈下降趋势，供应下滑，需求阶段性改善，库存压力有望缓解。
供应
- 关注气制装置检修兑现；月度产量及开工负荷稳定；部分固定床装置现金流成本在1500元/吨左右；装置检修情况显示煤制及气制装置检修损失量较大。
需求
- 生产企业待发订单天数或季节性走弱；复合肥开工率持续提升；三聚氰胺开工率提升；板材行业需求或偏弱。
进出口
平衡表
