核心观点与关键数据
- 行情回顾：上周玻璃期货明显反弹，主要原因是市场传闻大量产线停产，以及期现商拿货导致主要地区产销率提升。供给方面，上周一条产线停产，日熔量继续小幅下降；沙河湖北中间商提货增加，带动厂家小幅去库，但库存仍向中游累积。需求方面，年前赶工效果较差，加工厂刚需走弱，整体补货情绪不高。
- 月间价差：纯碱-玻璃价差收缩至124元/吨，基差为27元/吨，合约价差为-117元/吨。
- 利润：玻璃行业普遍亏损，天然气制工艺毛利-381元/吨，煤制气制工艺毛利-114元/吨，石油焦制工艺毛利1元/吨。
- 供给：上周玻璃日熔量156,155吨/天，目前在产220条，上周湖北亿钧二线900T/D冷修。
- 库存：截至11月28日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,236.2万重量箱，小幅降库。
- 深加工：浮法玻璃综合产销率146%，LOW-E玻璃开工率45.4%，订单可用天数9.9天。
- 需求：新能源车产量创新高，10月份我国新能源汽车零售128.2万辆，渗透率57.2%。房地产数据同比均有下降，10月份我国房地产竣工、新开工、施工、商品房销售均同比下降。
- 成本端-纯碱：现货价格稳定，期货价格底部震荡，基差下降。纯碱成本降低，利润改善，库存下降，表观消费量改善。
- 后市展望：停产传闻造成盘面反弹，但玻璃社会库存压力巨大，存在对近月合约的交割压力。年底需求逐步走弱，贸易商主要关注回款问题，难有主动拿货动作。技术上看，多方势能占优，但力量减弱。玻璃近月不宜追高，等待见顶信号。
研究结论
- 玻璃期货近期上涨主要受停产传闻和期现商拿货推动，但基本面支撑不足，库存压力较大，需求端走弱，建议观望不追高。
- 纯碱成本端有所改善，但需求端疲软，价格短期内难以大幅上涨。
- 玻璃行业短期内维持震荡偏弱态势，建议关注后期需求变化和库存情况。
