医药行业周报：关注吸入制剂在呼吸疾病领域的突破

核心观点与关键数据

1. 吸入制剂在呼吸疾病领域的突破

   • 吸入制剂+新靶点组合在IPF、COPD等呼吸疾病治疗中取得积极效果。
   • Insmed的TPIP（曲前列环素棕榈醇吸入粉剂）2b期临床数据显示PVR较基线降低35%，优于口服品种。
   • 默沙东收购VeronaPharma获得COPD新药Ohtuvayre（恩司芬群），为20多年来的首例新型吸入机制药物。
   • 国内吸入制剂以改良型新药或仿制药为主，但技术壁垒更高的粉雾剂和药械结合产品已逐步掌握，具备出海潜力。

2. 肝外靶向小核酸的进展

   • Arrowhead的ARO-DM1（靶向骨骼肌的siRNA疗法）完成1/2期临床，获Sarepta 2亿美元里程碑付款。
   • Arrowhead的TRiM™平台专注肝外靶向小核酸开发，临床进度领先，应用潜力扩大。

3. 流感阳性率上升及用药市场

   • 第47周流感阳性率44.8%，北方省份显著高于往年，预计12月进入高发阶段。
   • 居家检测和线上销售推动流感治疗规范性提升，罗氏玛巴洛沙韦2021-2023年高速增长。
   • 2025年国家药监局批准3个流感新药，部分毒株对神经氨酸酶抑制剂耐药问题受重视。

4. Amycretin糖尿病二期临床数据

   • 诺和诺德GLP-1/Amylin双靶点激动剂Amycretin治疗糖尿病，每周一次皮下注射减重最高达14.5%，HbA1c降7%以下。
   • 诺和诺德与礼来协议2026年起降低减重GLP-1产品价格，提升可及性。
   • 研发企业聚焦差异化布局（如Amylin类似物、超长效制剂、多靶点等），中国企业快速跟进。

5. 原料药品种价格周期

   • 阿莫西林和6-APA需求增长，维生素E受益巴斯夫事故，VC受新能源产业推动近期提价。
   • 储能产业反内卷推动VC景气度，预计2026年维持高位。

研究结论与选股推荐

• 维持医药行业“推荐”评级，创新品种研发投入回报正循环，海外临床数据发布加速价值兑现。
• 推荐方向：
  • 吸入制剂：长风药业。
  • 小核酸药物：悦康医药、阳光诺和，关注前沿生物、迈威生物。
  • 流感：众生药业（用药）、英诺特、圣湘生物（检测）。
  • 原料药：富祥药业、司太立，合成生物学赋能：奥翔药业。
  • 医疗器械：祥生医疗，高值耗材出口：春立医疗、爱康医疗、南微医学、百心安。
  • 脑机接口与人型机器人传感皮肤：美好医疗，关注翔宇医疗。
  • 创新药：昂立康，关注舒泰神、热景生物、信立泰。
  • 对外授权品种：三生制药、信达生物、科伦博泰。
  • 痛风：长春高新、一品红。
  • IO+ADC与PD-1三抗：上海谊众、汇宇制药，关注基石药业，PD-L1ADC：复宏汉霖。