医药行业周报：呼吸疾病产业链关注度提升

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数2.45个百分点，行业涨跌幅排名第4。2023年初以来至今，医药行业下降2.98%，跑赢沪深300指数5.63个百分点，行业涨跌幅排名第15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为33倍，相对全部A股溢价率为106.08%(+4.11pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为50.39%(+13.22pp)， 相对沪深300溢价率为164.84%(+4.92pp)。医药子行业来看，本周中药为涨幅最大子行业，涨幅为4.7%，其次是体外诊断，涨幅为3.5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为16.5%。 呼吸疾病产业链关注度提升。11月24日，卫健委发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》，近期我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，今冬明春我国可能面临流感、肺炎支原体感染等多种呼吸道疾病叠加流行。《通知》提出6条重点措施，包括检测、疫苗接种、药品供应等，相关主题短期关注度有所提升。 本周组合：通化东宝(600867)、上海莱士(002252)、亿帆医药（002019）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、普门科技（688389）、海创药业（688302）、荣昌生物 (688331)、亚虹医药(688176)、欧林生物(688319)。 港股组合：信达生物（1801）、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数2.45个百分点，行业涨跌幅排名第4。2023年初以来至今，医药行业下降2.98%，跑赢沪深300指数5.63个百分点，行业涨跌幅排名第15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为33倍，相对全部A股溢价率为106.08%(+4.11pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为50.39%(+13.22pp)，相对沪深300溢价率为164.84%(+4.92pp)。医药子行业来看，本周中药为涨幅最大子行业，涨幅为4.7%，其次是体外诊断，涨幅为3.5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为16.5%。 呼吸疾病产业链关注度提升。11月24日，卫健委发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》，近期我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，今冬明春我国可能面临流感、肺炎支原体感染等多种呼吸道疾病叠加流行。《通知》提出6条重点措施，包括检测、疫苗接种、药品供应等，相关主题短期关注度有所提升。 本周组合：通化东宝(600867)、上海莱士(002252)、亿帆医药（002019）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、 凯莱英(002821)、 太极集团(600129)、 华润三九(000999)、 大参林 （603233）、通策医疗（600763）。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、普门科技（688389）、海创药业（688302）、荣昌生物(688331)、亚虹医药 (688176)、欧林生物(688319)。 港股组合：信达生物（1801）、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 表1：本周组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周组合分析 通化东宝(600867)：业绩稳健增长，加速推进国际化进程 甘李药业(603087)收入端符合预期，费用率降低推动利润增长上海莱士（002252）：Q3收入快速增长 卫光生物(002880)收入增长符合预期，三季度研发投入有所增长 普门科技（688389）：23Q3业绩符合预期，期权激励提振四季度信心京新药业（002020）：营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即贝达药业（300558）：贝福替尼获批上市，关注双抗等优质管线进展祥生医疗(688358)23Q3业绩有所承压，新产品助力业绩增长 海创药业（688302）：氘恩扎卢胺已开始CFDI核查，在研管线推进顺利恩华药业（002262）：Q3单季收入利润为历史新高，基本面持续向好 组合收益简评：上周组合整体上涨2.1%，跑赢大盘3个百分点，跑赢医药指数0.5个百分点。 表2：上周组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：CLDN18.2 ADC和PARP1授权出海，国际化密集兑现华东医药（000963）：工业板块稳健增长，医美业务表现亮眼 新产业（300832）：业绩高速增长，海外市场拓展符合预期爱尔眼科（300015）：具备经营韧性，回购提振信心华厦眼科（301267）：业绩稳健，蓄力扩张 凯莱英（002821）：业绩首次破百亿，加大投入改造新的增长引擎太极集团（600129）：收入增速放缓，长期看好国企改革成长空间华润三九（000999）：CHC业务稳健增长，昆药融合协同发展大参林（603233）：业绩稳健增长，门店高速扩张 通策医疗（600763）：持续蓄力，静待来年 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌0.8%，跑赢大盘1.6个百分点，跑输医药指数0.8个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，核心品种持续放量 康方生物-B（9926）：业绩符合预期，多项重磅产品落地在即 科伦博泰生物-B（6990）：SKB264即将申报上市，海外临床可期待基石药业-B（2616）：业绩符合预期，CS5001完成多个剂量的探索瑞尔集团（6639）：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进 诺辉健康（6606）：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫正清在港上市亚盛医药-B（6855）：奥雷巴替尼放量明显，国际化进程提速 先声药业（2096）：业绩符合预期，长期增长动力强劲 科济药业-B（2171）：CT053落地在即，全球产能持续扩张微创机器人-B（2252）：手术机器人进入放量新周期 组合收益简评：上周港股组合整体上涨1.2%，跑赢大盘0.6个百分点，跑赢医药指数1.6个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股（688197）：SY3505关键二期已开始入组，在研管线快速推进泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，重组人凝血落地在即心脉医疗（688016）：业绩表现亮眼，重点产品持续放量 澳华内镜（688212）：23Q3利润端符合预期，股权激励提振四季度信心荣昌生物（688331）：业绩符合预期，适应症持续拓展 亚虹医药（688176）：APL-11702达到主要终点，期待产品落地迈得医疗（688310）：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 欧林生物（688319）：破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现百克生物（688276）：带状疱疹疫苗销售带动公司业绩增长 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌2.7%，跑输大盘1.9个百分点，跑输医药指数4.3个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数2.45个百分点，行业涨跌幅排名第4。 2023年初以来至今，医药行业下降2.98%，跑赢沪深300指数5.63个百分点，行业涨跌幅排名第15。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为33倍，相对全部A股溢价率为106.08%(+4. 11pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为50.39%(+13.22pp)， 相对沪深300溢价率为164.84%(+4.92pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周血液制品为涨幅最大子行业，涨幅为2.5%，其次是疫苗，涨幅为0.5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为14.5%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有367家股票涨幅为正，109家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：粤万年青(+45.16%)、四环生物(+34.74%)、常山药业(+32.16%)、英诺特(+30. 78%)、辰光医疗(+23.55%)、联环药业(+22.91% )、贝瑞基因(+21.44%)、桂林三金(+21.34%)、特一药业(+20.72%)、通化金马(+19.29%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：欧林生物（-13.47%)、诺思格（-9.32%)、泰恩康(-7.97%)、春立医疗（-7.97%)、麦克奥迪(-6.78% )、康龙化成（-6.03%)、泰格医药（-5.94%)、海特生物（-5.87%)、盟科药业-U（-5.68%)、苑东生物（-5.59%)。 表6：2023/11/20-2023/11/24医药行业及个股涨跌幅情况 10月M2同比增长10%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上本周与股指倒数空间略有减少，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入亿元，港股通(沪)累计净买入94.11亿元，港股通(深)累计净买入90.05亿元；北向资金合计卖出79.52亿元，沪股通累计净卖出59.39亿元，深股通累计净卖出20.13亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、艾德生物、东阿阿胶、迈瑞医疗、山东药玻； 医药陆股通增持前五分别为：润达医疗、老百姓、华人健康、威高骨科、翔宇医疗； 医药陆股通减持前五分别为：国药一致、迪安诊断、易瑞生物、一心堂、三博脑科。 表7：陆港通2023/11/20-2023/11/24医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有25家公司发生大宗交易，成交总金额为4131.63亿元，大宗交易成交前三名新产业、新和成、迪安诊断，占总成交额的35.37%。 表8：2023/11/20-2023/11/24医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：润达医疗、翰宇药业、普利制药、博瑞医药