联储12月降息将至，反弹行情如何演绎？投资策略周报

本周全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨。A股市场主要指数多数收涨，微盘股、中证2000、创业板指涨幅居前。资金面显示，全A成交额连续两周缩量，股票型ETF整体净赎回，融资资金小幅买入。风格上，成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液领涨，而石油石化、银行、煤炭等红利板块下跌。大宗商品方面，金属价格上涨，伦敦现货白银、LME铜创历史新高，国内双焦弱势运行。

市场展望方面，A股有望迎来跨年行情布局期。12月是国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升。海外方面，美联储降息概率较大，美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产。国内方面，12月中上旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等有望受益政策催化。

近期市场关注重点： 一、海外方面，12月美联储降息预期再起，市场定价12月降息概率提升至86%。美联储独立性受到挑战，哈塞特当选概率为56%，其鸽派立场支持更大幅度的降息。 二、资金面来看，增量资金入市放缓导致行业轮动速度加快。融资资金本月首次月度净流出139亿元，股票型ETF净流出409亿元，但“国家队”重仓ETF净流入123亿元，或发挥稳市作用。 三、基本面来看，PMI延续处于荣枯线下方，经济景气度环比下行，A股行情转向盈利驱动还需等待。 四、12月中上旬是国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，跨年行情迎来布局期。重点关注反内卷、促消费、新质生产力等领域部署。

行业配置建议： 1）产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等； 2）受益海外流动性改善：有色金属等； 3）前期调整幅度居前的港股科技等。

风险提示：全球经济超预期波动、政策落地不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。