11月，理财规模温和增长

11月理财规模小增700+亿元

周度规模：回表压力下环比降1328亿元

11月24-28日，理财规模环比下降1328亿元至33.57万亿元，主要受月末回表季节性因素影响，过去两年同期平均降幅为500亿元。月度视角下，11月理财规模仅小幅增长729亿元，低于2020年以来同期平均增幅2300亿元。12月理财规模面临挑战，预计将出现5600亿元的降幅，但考虑到估值整改最后窗口期，仍有望获取存款搬家带来的规模增量。

理财风险：净值回撤变大，负收益率占比升至高位

含权类和纯债类理财产品净值回撤幅度扩大，区间负收益率占比升至25.0%，滚动近三个月负收益率占比为1.28%。理财破净率上升至0.9%，国有行和城农商行破净率分别达到0.7%和1.6%。产品业绩不达标率升至25.0%，国有行、股份行和城农商行不达标率分别为24.5%、24.1%和28.8%。

杠杆率：银行间抬升

银行间平均杠杆水平升至107.13%，交易所杠杆率升至123.01%，非银机构平均杠杆水平升至112.19%。资金利率保持平稳，但受跨月影响，质押式回购成交规模下降。

债基久期继续压缩

利率型和信用型中长债基久期继续压缩，分别为3.49年和2.13年。中短债基金久期压缩至1.38年，短债基金久期微升至0.76年。

政府债供给节奏放缓

12月政府债发行量显著低于前一周，国债和地方债发行量均下降。跨月首周政府债净缴款大幅回落，主要由于国债和地方债发行量降低。地方债用于偿还存量债务发行进度达90.56%，用于置换存量隐性债务专项债实际发行20085亿元。国债累计净发行63077亿元，同比多18918亿元。政金债累计净发行20491亿元，同比多4443亿元。