纸浆周报：延续下跌，进口成本端仍有支撑

行情回顾

• 国信期货纸浆期货主力合约SP2601延续下跌，跌势略有放缓。

基本面分析

• 进口成本端支撑：截至11月27日，进口针叶浆周均价5464元/吨，环比下跌1.85%；进口阔叶浆周均价4390元/吨，环比下跌0.05%，均由涨转跌。
• 进口量增加：2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，1-10月累计进口量较去年同期增加4.8%。
• 港口库存上升：截至11月27日，中国主要港口纸浆库存量204.11万吨，较上周上升1.53%，涨幅收窄。
• 欧洲市场：2025年10月，欧洲化学纸浆消费量同比上升1.17%，库存量同比上升3.45%，库存天数增加1天。
• 上期所库存：数据显示近期纸浆库存有所波动。
• 下游开工率分化：双铜纸、双胶纸开工负荷率提升，白卡纸微升，生活用纸下滑。

后市展望

• 外盘报价方面，智利Arauco公司11月木浆外盘报价维持高位。
• 下游纸厂采购积极性一般，国产浆供应充足，高价成交难见放量。
• 木浆成本端提供较强支撑，基本面较前期略有改善，预计纸浆盘面再次跌破前低可能性较小。
• 操作建议可考虑轻仓试多，但受弱需求抑制，上方空间有限。