纸浆周报：延续下跌，进口成本端仍有支撑

行情回顾

纸浆期货主力合约SP2601延续下跌，跌势略有放缓。

基本面分析

1. 市场价格：截至11月27日，进口针叶浆周均价5464元/吨，环比下跌1.85%；进口阔叶浆周均价4390元/吨，环比下跌0.05%，均由涨转跌。
2. 进口数据：2025年10月，中国进口纸浆261.8万吨，金额1531.7百万美元，平均单价585.06美元/吨。1-10月累计进口量同比增长4.8%，金额同比下降2.0%。
3. 港口库存：截至11月27日，中国主要港口纸浆库存204.11万吨，较上周上升1.53%，涨幅收窄。
4. 欧洲市场：2025年10月，欧洲化学纸浆消费量84.41万吨，同比上升1.17%；库存量70.39万吨，同比上升3.45%，库存天数26天，较去年同期上升1天。
5. 上期所库存：上期所纸浆库存数据未详细说明具体变化。
6. 下游开工率：截至11月27日，双铜纸、双胶纸开工负荷率提升，白卡纸微升，生活用纸下滑。

后市展望

外盘报价方面，智利Arauco公司11月木浆外盘报价：针叶浆680美元/吨，本色浆620美元/吨，阔叶浆550美元/吨。下游纸厂采购积极性一般，国产浆供应充足，高价成交难见放量，但进口阔叶浆价格维持高位。供需持续博弈，木浆成本端提供较强支撑，预计纸浆盘面再次跌破前低可能性较小，操作建议可考虑轻仓试多，但上方空间有限。