收购秦淮加速，同时拓展SST电源新业务

东阳光通过参与秦淮数据中国100%股权收购交易，加速布局AI算力基建赛道。截至公告日，东阳光已按份额出资30亿元，合计280亿元交易价款即将完成交付。此次交易完成后，东阳光将获得秦淮数据全国性算力网络、绿色低碳技术及头部互联网客户资源，实现“电算协同”，构建“南中北三核”算力布局，有望完成从传统材料商向“绿电-算力-运营”一体化数字生态服务商的战略跃迁。

东阳光SST智能直流方案全球首发，落地于秦淮数据中心，以98.5%的转换效率和1MW/㎡的功率密度，突破高密度算力的能效与空间瓶颈，开启AI算力“电尽其用”新阶段。此次技术落地标志着东阳光以“核心部件+场景验证”的垂直整合模式切入SST市场，为其向AI算力综合服务商转型奠定关键基石。

东阳光正构建从硬件底层到算力应用的完整技术闭环，打造算力一体化平台。在液冷领域，公司与中际旭创成立合资公司，推出可满足1200W芯片散热需求的冷板方案，并储备1400W散热技术及相压浸没液冷等技术。在光芯片层面，东阳光增资纵慧芯光，强化其在数据中心底层硬件生态中的影响力。在机）人领域，旗下光谷东智推出的人形机）人“光子”已获得订单，其算法训练与场景应用将产生持续的算力需求，秦淮数据可提供定制化算力支持，形成从“硬件（机）人）－算力（数据中心）－应用（AI场景）”的闭环反馈与双向赋能。

在不考虑秦淮数据中国利润增厚及液冷业务放量预期情况下，预计公司2025-2027年收入为157/245/310亿元，归母净利润为14/22/28亿元，对应PE分别为47/30/24倍。公司积极布局AI基建，切入AIDC，同时布局散热液冷+电源+机）人等多赛道，有望充分受益于AI算力需求爆发，维持“买入”评级。

风险提示：AI需求不及预期，液冷进展不及预期，市场竞争风险。