一、全球钯矿供给高度集中，回收钯主要来源于报废汽车
全球钯金供给主要来自矿山开采和回收，其中矿山开采占比约70%，回收占比约30%。全球钯矿储量高度集中于南非（63000吨）、俄罗斯（16000吨）、津巴布韦（1200吨），2024年全球钯金矿产量约190吨，俄罗斯和南非分别占比39%和38%。中国钯金储量少且开采难度大，高度依赖进口和回收。2024年全球矿产钯金供应量206.9吨，预计2025年下降至198.1吨，主要因南非和北美产量下降。回收钯金主要来源于报废汽车催化剂（83%）、电子废料（16%）、首饰（1%），2024年全球回收供应量91.5吨，预计2025年增至95.1吨。中国汽车回收在2024年出现扭转，受益于以旧换新政策，但全球汽车废料行业仍低迷。
二、全球主要钯金矿业公司梳理
全球前五大钯金矿业公司产量占全球矿产钯金比重达98%。诺里尔斯克镍业是全球最大生产商（2024年产量85.9吨），英帕拉铂业（羚羊铂业）、斯班-静水、未泰铂业（英美铂业）、诺瑟姆铂业分别为第二至第五大生产商。2025年上半年诺里尔斯克镍业钯金产量下降6%，未泰铂业同比下降10%。
三、全球钯金需求因燃油车市场下滑而下跌
钯金下游需求主要分为汽车（82.3%）、工业（12.5%）、首饰与投资（3%）。汽车领域钯金需求占主导，主要应用于三元催化器；工业领域主要应用于PTA生产；首饰和投资领域需求占比较小。2024年全球钯金总需求量314吨。2025年汽车钯金需求预计下降4.7%至246.5吨，工业领域需求相对稳定，医疗领域因高价替代效应延续下滑，化工领域因PTA产能投放接近尾声需求小幅下滑，电气和电子领域需求持续增长。2025年全年钯金需求预计下滑6.4%至293.8吨。
四、全球钯金供需平衡情况
全球钯金供需连续五年出现供应缺口，2020-2024年缺口分别为19.7、0.3、21.5、28.2、15.6吨，预计2025年缺口约0.6吨。汽车需求下降和电动化趋势导致2025年供应缺口大幅缩小，但基本面对钯金的支撑逐步减弱。
