豆类内外盘走势出现分化

美豆期价受需求端支撑但面临压力，国内豆类市场则因供给宽松和需求不振而调整。

一、美豆压榨量创新高，榨利面临油粕需求压力

• 美豆压榨量达历史新高（2.27647亿蒲式耳），主要受生物燃料需求驱动。
• 压榨利润下滑至近7年次低水平（2.02美元/蒲式耳），反映对生物燃料政策的依赖。
• 未来压榨可持续性取决于生物柴油政策落地情况，政策不确定性可能抑制长期需求。

二、中国恢复采购美豆，政策驱动难抵价格竞争

• 中国近期采购150万吨美豆，推动美豆期货价格创新高，但采购规模有限（仅占目标的8.3%）。
• 美豆价格竞争力不足，南美大豆价格优势显著（巴西大豆较美湾大豆低1.30-1.40美元/蒲式耳）。
• 南美大豆出口市场份额持续提升（巴西占比73.92%），阿根廷豆粕出口至中国。

三、南美大豆单产分化，天气扰动持续

• 巴西大豆播种受干旱影响（中北部落后2.62个百分点），但产量预期仍维持高位（1.776-1.787亿吨）。
• 阿根廷大豆播种率低（东北部仅24.6%），减产风险上升（150万公顷农田面临绝收）。
• 天气不确定性仍是影响南美新季大豆产量前景的关键因素。

四、国内大豆产业链压力主导价格动荡加剧

• 南美大豆价格优势显著（美豆进口完税成本高于南美大豆600-650元/吨）。
• 国内豆类库存高企（港口库存1000万吨，豆粕库存90万吨）。
• 饲料企业补库意愿低（物理库存天数不足8天），生猪养殖亏损抑制需求。
• 国内豆类期价自高位大幅回落，动荡风险加剧，市场从成本驱动转向产业链压力逻辑。