铜期货周报：铜价震荡延续关注美国宏观数据

2025-11-24 范芮国元期货文梦维

核心观点：上周铜价窄幅震荡并录得下跌，主要受宏观不确定性及供需结构影响。铜价短期内预计将延续高位震荡态势。
关键数据：
- 宏观数据：美国9月非农就业人口增长11.9万人，超出预期；8月新增就业人数下修至减少0.4万人；首次申请失业救济人数降至22万，低于预期；续请失业金人数攀升至197.4万，为2021年10月以来最高水平。
- 美联储态度：部分委员反对继续降息，认为当前利率水平接近中性，降息可能延长高通胀并增加金融风险。
- 供需数据：2025年9月全球精炼铜供应短缺8.13万吨，1-9月累计过剩12.46万吨；下游需求方面，漆包线行业开机率回升至77.93%，黄铜棒企业开工率提升至49.87%。
市场分析：
- 铜价影响因素：支持因素包括铜精矿、废铜供应紧张及冶炼厂检修；利空因素为下游消费平淡。
- 期货比值：上周内外盘比值先扬后抑，LME现货多数时间维持贴水，对比值产生一定影响，短期预计窄幅震荡。
研究结论：美国政府重启后宏观不确定性再度上升，但铜的供需结构相对平稳，周内铜价有望继续高位震荡。