铜期货日报：节后首日铜价低开震荡，关注明日美国非农数据

铜期货日报 |2023-04-07 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】节后首日铜价低开震荡，关注明日美国非农数据。 【期货】清明假日后首日沪铜2305主力合约低开于68500，上午铜价维持低位震荡，午后价格震荡回落，收盘报收68520元/吨，较上一交易日下跌570元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水80元/吨，均价报于升水65元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。平水铜成交价格68780~68890元/吨，升水铜成交价格 68790~68900元/吨。  宏观：三月美联储如期加息25bp，美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅。3月也很可能是最后一次加息，高利率压制铜价向上空间。国内复苏势头强劲，美国3月Markit制造业PMI继续回升，中美经济基本面对铜价有所支撑。目前来看，铜价维持高位震荡可能性较大,宏观多空主线交织，暂时难以给出明确方向。 供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回升至79.7美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，>库存上周下降4576吨，旺季效应持续，不过降库速率下降。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49% 需求端：上周（3月25日-3月31日）国内主要精铜杆企业周度开工率下降2.67个百分点，录得72.61%。终端需求不旺盛是精铜杆开工率难以居高的主要原因。从调研来看，近期下游漆包线行业订单变化不大，但线缆端订单增量不及预期，对于铜杆的需求始终不旺盛。另外，之前开工率快速增长主因铜价大跌所致，而随着时间的后移，本周这部分订单已基本“消耗”完毕，精铜杆企业在手订单较前两周下降明显，开工率同步下滑。 【操作建议】价格重回上升通道，短期震荡区间转宽，67000-70000。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年 (%) 2023-04-05 2023-04-04 -0.03 -2.7273% -0.3 1.37 456.6667% 1.07 1.1 美元指数 2023-04-04 2023-04-03 -0.4866 -0.4768% 99.6457 1.9331 1.94% 101.5788 102.0654 10年期美国国 债收益率(%) 2023-04-05 2023-04-04 -0.05 -1.4925% 2.54 0.76 29.9213% 3.3 3.35 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2023-04-06 2023-04-04 -400 -0.5767% 74050 -5090 -6.8737% 68960 69360 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-04-05 2023-04-04 -150 -1.6797% 10426 -1646 -15.7875% 8780 8930 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-04-05 2023-04-04 13.5 125.5814% -22 24.75 112.5% 2.75 -10.75 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2023-04-06 2023-04-04 -10 -16.6667% 140 -90 -64.2857% 50 60 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2023-04-06 2023-04-04 -30 -27.2727% 200 -120 -60% 80 110 洋山铜最低溢 价(元吨) 2023-04-06 2023-04-04 0 0% 10 15 150% 25 25 洋山铜最高溢 价(元吨) 2023-04-06 2023-04-04 0 0% 30 10 33.3333% 40 40 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2023-04-06 2023-04-04 -200 -0.3431% 64670 -6580 -10.1747% 58090 58290 精废铜价差 (元吨) 2023-04-06 2023-04-04 -185.4 -2.7205% 4659.09 1970.34 42.2902% 6629.43 6814.83 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-03-31 2023-03-24 19.6614 1.6366% 1115.9053 105.1434 9.4222% 1221.0487 1201.3873 粗炼费(TC)(元吨) 2023-03-31 2023-03-24 46.2085 1.6366% 2622.6255 247.1104 9.4222% 2869.7359 2823.5274 期货市场 CU主力（元吨） 2023-04-06 2023-04-04 -560 -0.8107% 73720 -5200 -7.0537% 68520 69080 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2023-04-05 2023-04-04 23 0.2627% 10432 -1653 -15.8455% 8779 8756 期货收盘价_COMEX铜 (美元磅) 2023-04-05 2023-04-04 0.016 0.402% 4.7995 -0.803 -16.7309% 3.9965 3.9805 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-04-06 2023-04-04 -1518 -2.2506% 39477 26455 67.0137% 65932 67450 总库存_LME铜(吨) 2023-04-06 2023-04-05 0 0% 94925 -28825 -30.3661% 66100 66100 COMEX铜库 存(短吨) 2023-04-05 2023-04-04 694 3.965% 74730 -56533 -75.6497% 18197 17503 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-03-31 2023-03-24 -4576 -2.8396% 93121 63455 68.1425% 156576 161152 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-24 2021-01-27 2021-05-28 2021-09-29 2022-01-28 2022-06-01 2022-09-30 2023-02-02 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-10-172005-05-092007-11-232010-06-112012-12-282015-07-172018-02-052020-08-242023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 6,000 45,000 200 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 2020-04-232021-04-132022-04-012023-03-232021-12-292022-05-172022-09-262023-02-1 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 20048,000 0 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-04-01 2022-03-14 2023-02-23 2020-04-232021-04-022022-03-15 -300 -600 2023-02-23 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 空头 增加 减少 16,945 12,508 9,569 6,662 4,787 4,614 4,610 3,838 3,785 3,655 3,394 3,334 3,133 -538 -913 -617 +54 +140 +44 -21 +982 -186 2,969 2,746-168 -295 -437 -2 +175 2,720+385 2,587+243 2,465+514 2,439+100 2,380-4 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 国泰君安 15,104 多头增加减少 +401 中信期货 +82 18,000 中信期货 建信期货 银河期货 金瑞期货 五矿期货 东证期货 铜冠金源 永安期货 华泰期货 方正中期 东亚期货 海通期货 国元期货 广发期货 国投安信 13,671 9,121 8,812 7,857 6,448 6,312 4,555 4,528 3,927 3,590 3,562 3,031 2,877 2,847 2,713 -125 -1,622 -360 -262 +586 +138 -784 -592 +100 +1,096 +176 -699 -205 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 -878 -252 五矿期货 金瑞期货 国泰君安 华泰期货 南华期货 银河期货 方正中期 一德期货 国投安信 光大期货 先锋期货 国贸期货 铜冠金源 平安期货 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 永安期货 兴业期货 2,567+