非金属建材行业25年前三季度总结：玻纤价格继续修复；水泥行业同比改善明显

非金属建材行业25年前三季度总结

玻璃行业

• 浮法玻璃：25年前三季度收入293.90亿元，同比下降8.99%；归母净利9.20亿元，同比下降51.04%。Q3收入同比增长17.04%，归母净利1.85亿元，同比转正。行业供需失衡，利润承压，仅旗滨集团收入增长，耀皮玻璃利润增长。
• 光伏玻璃：25年前三季度收入167.06亿元，同比下降19.43%；归母净利-0.18亿元，同比大幅下降。Q3收入同比增长17.04%，归母净利1.85亿元，同比转正。行业价格下滑，龙头企业福莱特下滑较少，Q3收入和利润均改善。

玻璃纤维行业

• 行业整体：25年前三季度收入427.98亿元，同比增长24.25%；归母净利46.01亿元，同比增长95.04%。毛利率和净利率分别提升4.40pct和4.14pct。
• 龙头企业：中国巨石毛利率32.42%、净利率19.22%，盈利能力领先。期间费用率9.00%，行业领先。
• 价格趋势：玻纤价格底部已明，行业多次发布复价函，价格趋势向上，供需稳定，价格波动前行。

装修建材行业

• 行业整体：25年前三季度收入1105.39亿元，同比下降6.14%；归母净利57.75亿元，同比下降25.00%。Q3收入386.38亿元，同比下降2.95%；归母净利20.62亿元，同比下降12.75%。
• 盈利能力：毛利率23.82%，同比下降0.88pct；净利率5.35%，同比下降1.35pct。行业盈利能力为近5年同期最低。
• 经营质量：收现比97.76%，同比提升1.68pct，现金流安全改善。应收账款545.44亿元，同比减少58.09亿元，风险持续出清。

水泥行业

• 行业整体：25年前三季度收入1811亿元，同比下降8.5%；归母净利95亿元，同比增长159.1%。得益于低基数和行业价格坚挺。
• 季度表现：Q1多数企业利润增长或减亏；Q2龙头企业海螺水泥利润大幅增长；Q3增长幅度收窄，行业景气度走弱。
• 费用控制：销售费用率最高为尖峰集团，管理费用率较高为金隅冀东，研发投入较高为尖峰集团、青松建化、上峰水泥。

风险提示

• 需求不及预期
• 现金流恶化
• 原材料价格大幅上涨
• 数据与实际情况偏差
• 公开资料信息滞后或更新不及时