玻璃：供需失衡，低位震荡

一、行情回顾及逻辑分析
无具体内容，仅作为报告结构的一部分。

二、玻璃基本面分析

1. 供给端：

   • 短期利好（如沙河“煤改气”）已兑现，但行业主动减产动力不足。
   • 玻璃产线利润处于历史低位，天然气产线亏损严重（-206.84元/吨）。
   • 产能产量企稳，年内无新增产线点火，冷修及复产预期均有限，供给过剩格局未改。
   • 关键数据：产能小幅退出，整体持稳；开工率、产量稳定。

2. 需求端：

   • 10月地产数据进一步下行，竣工面积萎缩。
   • 下游深加工订单低位，开工回落。
   • 库存止降转增，库存天数拉长。

三、期货市场分析

1. 基差：修复后估值偏中性。
2. 持仓分析：
   • 截止2025年11月21日，FG2601合约7个席位中，空头占优（合计353014手），多头仅61876手。
   • 近一个月内，2个席位由空转多，空头总持仓下降13.12%，空方强势力度减弱。

四、后市展望

1. 供需格局：供稳需弱，库存高企，基本面弱势难改。

   • 供给：短期利多出尽，开工率、产能持稳，收缩不及预期。
   • 需求：地产竣工下行，深加工订单量历史同期最低，终端需求疲弱。
   • 库存：社库、厂库止降转增，库存天数加长。

2. 总结展望：

   • 行情预判：价格跌破煤制线成本（950元/吨）后，下方空间有限，预计低位震荡为主，短期无实质向上驱动。
   • 策略建议：逢高短空FG2601合约。
   • 风险点：地产刺激政策超预期；利润恶化导致年内大规模冷修启动。