核心观点与关键数据
- 行业景气度验证:天际股份表示6F产品【目前】及【明年一季度】预计满产满销,市场对6F不紧缺的质疑不攻自破;龙蟠与湖北楚能签署补充协议,2025-2030年正极采购量从15万吨增加至130万吨,锁量不锁价且约定最低采购数量,对龙蟠形成强保护。
- 锁单频现:锁单密集程度远超供过于求的三年(如天赐50%锁单、海博思创与宁德200GWH订单),EPC到电池到材料均存在产能紧缺,实业用合同证明景气度。
市场质疑与回应
- 质疑点:①Q1车销量回调;②涨价抑制需求。
- 回应:
- Q1车销量回调但需求不弱:欧洲备货、国内春节后新车上市、PHEV政策刺激(100km以下加电池减半购置税),动力电池回调好于终端销量,储能增长使Q1不淡。
- 涨价影响测算:碳酸锂涨价10万+/吨材料仍恢复合理盈利,不影响需求。
研究结论
- 需求信心:8月以来需求预期未动摇,年底至Q1淡季常伴随担忧,但历年最终超预期,近期回调建议逐步布局。
- 节奏问题:淡季担忧是周期性现象,后续节奏更重要,近期回调提供布局机会。