行情回顾
- 美豆价格先强后弱，受压榨数据亮眼和中国持续推进12-1月船期政策采购提振，但市场重新考虑中国完成年度采购目标的可能性，盘面出现逢高止盈离场。
- 国内豆粕保持偏弱走势，受外盘走势偏弱、国内持续采购近月美豆和生猪养殖利润亏损等因素压制。
- 豆、菜粕基差震荡，市场对后市预期宽松，压制基差走势，但榨利为负，进口成本高位，基差下方空间有限。
- CFTC数据显示，非商业交易商减持CBOT大豆期货期权净空头头寸。
国际大豆
- USDA最新供需报告显示，大豆单产和产量小幅低于预期，库存低于市场预估，但数据发布后美盘走弱。
- 巴西种植进度略高于5年种植均值，同比偏慢，南美天气预报显示未来一周巴西北部和东部农业区将有降雨，阿根廷南部谷物产区则会有阵雨。
- 中国已采购12-1月船期美豆共211.2万吨。
- 美国大豆出口销售数据超预期，利多大豆现货价格。
- 美豆压榨数据处于历史同期最高值，美盘面榨利表现较好。
- USDA11月全球月度供需报告显示，全球供需略有收紧，但供大于需结构持续强化，全球大豆库销比已回升至高位区间。
- 巴西25/26年度产量预计同比增加2.04%，10月大豆出口量处于历史同期偏高位置。
- 美湾及南美大豆升贴水暂停报价，1月船期巴西大豆盘面毛利为-52元/吨，美豆关税仍在13%，市场难以推进商业采购。
国内豆粕现货
- 中国2025年10月大豆进口948.2万吨，环比减少，同比增加17.25%。
- 2025年1-10月中国累计进口大豆总量同比增6.39%。
- 第47周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率为64.22%。
- 第46周全国主要油厂大豆库存较上周减少，豆粕库存较上周减少，未执行合同减少。
- 第47周全国饲料企业豆粕物理库存7.98天，较上一期减0.25天。
- 第47周全国豆粕共成交121.48万吨，环比增加，现货成交39.08万吨，远月基差成交82.40吨。
菜粕基本面数据
- 2025年全球及加拿大菜籽产量或回升，中加关系有改善预期，但实质性壁垒仍然存在。
- 截至11月7日沿海油厂菜籽压榨量0万吨，较上期减少。
- 截至2025年第46周，全国主要地区菜粕库存总计49.60万吨，较上周减少。
小结及展望
- 近期美豆压榨数据亮眼，但市场已相对充分交易了中国采购预期，出口能否达到预期的1200万吨存疑。
- 国内大豆库存高企，近期开机维持高位，豆粕宽松格局延续。
- 当前盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑也难以支撑价格走强。
- 继续关注国储大豆动向，豆粕维持宽幅震荡看法。
